概要信息：

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盐湖的力量 
■2017～2018年青海盐湖提锂增量有限。2017、2018年青海
盐湖产量预计分别为 2万吨、3.4万吨，年增量在 1万吨以内，
对于碳酸锂市场整体供需而言增量相对有限。盐湖提锂产能
有较大增长，2017、2018年青海盐湖提锂产能预计分别为 6.3、
10.3 万吨，增量显著。但考虑到产能扩张的不确定性、环保
检查的压力以及一些厂商名义产能较高但没有产品销售的现
实情况，我们认为产能增量完全转化为产量增长仍需时日。 
■2019～2020 年青海盐湖提锂产量将大幅上升。2019、2020
年青海盐湖产量预计分别为 5.6万吨、7.6万吨，年增量超过
2 万吨，增量显著。产量的迅速增长得益于前期在建工程的
逐步投产和企业技术升级改造的顺利进行。锂资源公司、藏
格股份、蓝科锂业等企业的产能投放和扩产完成将大幅提高
青海盐湖区域的碳酸锂供应量。 
■目前全球碳酸锂供给盐湖占比 60%左右，未来增量主要来
自雅宝和中国盐湖。2017-2020年海外盐湖扩产量有限，SQM、
FMC、Orocobre等大型盐湖提锂企业扩产计划均非常有限，
只有雅宝旗下智利 Atacama 盐湖计划大幅提升盐湖卤水抽取
规模，新增 5万吨电池级碳酸锂产能将于 2020年投产。伴随
着澳洲格林布什、凯特林、Mt Marion等矿山持续扩产，矿石
原料碳酸锂占比将持续提升，有望超过盐湖碳酸锂供应比重。 
■考虑盐湖提锂产能充分释放后，2018-2019年全球锂矿原矿
供给仍将处于紧平衡，略有过剩，2020年伴随新能源汽车大
幅放量将重回短缺。考虑到国内盐湖放量及海外盐湖、矿山
扩产，2018-2020年全球碳酸锂供给量预计分别为 26.3万吨，
33.5万吨和 39.8万吨，供给增速为 23.4%，27.2%和 18.9%。
2018-2020年全球碳酸锂需求量预计分别为 25.4万吨，31.1万
吨和 40.35万吨，需求增速分别为 16.8%，22.5%和 29.8%. 
■建议关注产业化潜力较大，业绩弹性较强的的盐湖股份、
科达洁能、藏格控股，以及西台盐湖资产即将注入的中葡股
份。 
■风险提示：1）新能源车需求增速不及预期；2）上游产能扩张过快。 
Tabl e_Title 
2017年 09月 18日 
有色金属 
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行业深度分析 
证券研究报告 
 
投资评级 领先大市-A 
维持评级 
 
Tabl e_FirstStock  
首选股票 目标价 评级 
 
    
     
 
Tabl e_Chart  
行业表现 
 
资料来源：Wind资讯 
  
% 1M 3M 12M 
相对收益 -1.63 -2.83 -5.28 
绝对收益 1.24 6.06 13.02 
 
  
齐丁 分析师 
SAC执业证书编号：S1450513090001 
qiding@essence.com.cn 
010-83321063 
衡昆 分析师 
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010-83321058 
蔡宇杰 分析师 
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caiyj@essence.com.cn 
010-83321070 
张欣星 报告联系人 
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-10%
-4%
2%
8%
14%
20%
26%
2016-09 2017-01 2017-05
有色金属 沪深300 
 
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内容目录 
1. 盐湖的力量 ............................................................................................................................. 5 
1.1. 盐湖的形成和类型 ......................................................................................................... 5 
1.2. 提锂技术的发展：矿石提锂到卤水提锂 ........................................................................ 5 
1.3. 盐湖锂供应的影响因素 .................................................................................................. 5 
2. 技术工艺 ................................................................................................................................. 5 
2.1. 矿石提锂 ........................................................................................................................ 7 
2.2. 卤水提锂技术比较 ......................................................................................................... 7 
2.2.1. 盐湖提锂的基本工艺流程 ..................................................................................... 7 
2.2.2. 目前盐湖提锂的主要技术 ..................................................................................... 8 
3. 国内盐湖情况 ........................................................................................................................ 12 
3.1. 青海盐湖 ...................................................................................................................... 13 
3.1.1. 察尔汗盐湖（蓝科锂业-属于盐湖股份） ............................................................ 14 
3.1.2. 东台吉乃尔盐湖（锂资源公司） ........................................................................ 14 
3.1.3. 西台吉乃尔盐湖（中信国安） ............................................................................ 15 
3.1.4. 大柴旦盐湖（大华化工等） ............................................................................... 15 
3.1.5. 一里坪盐湖（五矿盐湖） ................................................................................... 16 
3.2. 青海盐湖相关企业 ....................................................................................................... 16 
3.2.1. 青海盐湖的未来发展分析 ................................................................................... 16 
3.2.2. 中信国安（西台吉乃尔盐湖） ............................................................................ 17 
3.2.3. 青海锂业（东台吉乃尔盐湖） ............................................................................ 18 
3.2.4. 锂资源公司（东台吉乃尔盐湖） ........................................................................ 19 
3.2.5. 蓝科锂业（盐湖股份） ....................................................................................... 20 
3.2.6. 大华化工（大柴旦盐湖） ................................................................................... 22 
3.2.7. 柴达木兴华（大柴旦盐湖） ............................................................................... 23 
3.2.8. 青海博华锂业（大柴旦盐湖） ............................................................................ 23 
3.2.9. 锦泰锂业（巴伦马海矿区） ............................................................................... 23 
3.2.10. 藏格控股（察尔汗盐湖东部） .......................................................................... 23 
3.2.11. 五矿盐湖（一里坪盐湖） ................................................................................. 24 
3.3. 西藏盐湖及相关企业.................................................................................................... 25 
3.3.1. 扎布耶盐湖（西藏矿业） ................................................................................... 25 
3.3.2. 龙木措盐湖&结则茶卡盐湖（西藏城投） ........................................................... 25 
4. 国外盐湖情况 ........................................................................................................................ 26 
4.1. Atacama盐湖（SQM） ............................................................................................... 26 
4.1.1. 盐湖资源情况 ..................................................................................................... 26 
4.1.2. 产能产量情况 ..................................................................................................... 27 
4.2. Atacama盐湖（Rockwood-属于雅宝） ....................................................................... 27 
4.3. SilverPeak（Rockwood-属于雅宝） ............................................................................ 28 
4.4. Salar de Hombre Muerto（FMC） .............................................................................. 28 
4.5. Salar de Olaroz（Orocobre） ..................................................................................... 28 
4.6. 待开发盐湖 .................................................................................................................. 29 
5. 附录 ...................................................................................................................................... 30 
5.1. 我国四大盐湖区综述.................................................................................................... 30 
5.1.1. 内蒙古盐湖区 ..................................................................................................... 30 
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5.1.2. 新疆盐湖区 ......................................................................................................... 30 
5.1.3. 青海盐湖区 ......................................................................................................... 30 
5.1.4. 西藏盐湖区 ......................................................................................................... 30 
 
图表目录 
图 1：全球主要厂商提锂成本 ...................................................................................................... 6 
图 2：盐湖和矿石提锂工艺比较 .................................................................................................. 6 
图 3：盐湖提锂的工艺流程 ......................................................................................................... 7 
图 4：盐湖种类和提取技术 ......................................................................................................... 8 
图 5：沉淀法工艺流程 ................................................................................................................. 9 
图 6：萃取法工艺流程 ............................................................................................................... 10 
图 7：煅烧浸取法工艺流程 ....................................................................................................... 10 
图 8：电渗析法工艺流程 ........................................................................................................... 11 
图 9：离子吸附交换法工艺流程 ................................................................................................ 11 
图 10：中信国安股权结构 ......................................................................................................... 18 
图 11：青海锂业股权结构 ......................................................................................................... 19 
图 12：锂资源公司股权结构 ..................................................................................................... 20 
图 13：蓝科锂业股权结构 ......................................................................................................... 22 
图 14：藏格股份盐湖及采矿权股权情况 ................................................................................... 24 
 
表 1：卤水提锂具有成本优势 ...................................................................................................... 6 
表 2：盐湖提锂主要技术 ............................................................................................................. 8 
表 3：我国各省锂资源分布情况 ................................................................................................ 12 
表 4：青海及西藏盐湖企业产能产量情况.................................................................................. 13 
表 5：青海盐湖概况 .................................................................................................................. 14 
表 6：察尔汗盐湖资源概况 ....................................................................................................... 14 
表 7：东台吉乃尔盐湖资源概况 ................................................................................................ 15 
表 8：西台吉乃尔盐湖资源概况 ................................................................................................ 15 
表 9：大柴旦盐湖资源概况 ....................................................................................................... 16 
表 10：一里坪盐湖资源概况 ..................................................................................................... 16 
表 11：青海盐湖相关企业概况 .................................................................................................. 17 
表 12：中信国安产能产量 ......................................................................................................... 17 
表 13：青海锂业产能产量 ......................................................................................................... 18 
表 14：锂资源公司产能产量 ..................................................................................................... 19 
表 15：盐湖股份“十三五”锂产业发展规划 ................................................................................. 21 
表 16：蓝科锂业产能产量 ......................................................................................................... 21 
表 17：大华化工生产规划 ......................................................................................................... 22 
表 18：青海博华锂业产能产量 .................................................................................................. 23 
表 19：锦泰锂业产能产量 ......................................................................................................... 23 
表 20：藏格股份碳酸锂产能产量预估 ....................................................................................... 24 
表 21：五矿盐湖生产规划 ......................................................................................................... 24 
表 22：西藏盐湖及相关企业基本情况 ....................................................................................... 25 
表 23：西藏矿业产能产量 ......................................................................................................... 25 
表 24：西藏城投资源情况 ......................................................................................................... 25 
表 25：西藏城投产能产量 ......................................................................................................... 26 
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表 26：海外盐湖基本情况 ......................................................................................................... 26 
表 27：SQM的盐湖锂产能产量 ................................................................................................ 27 
表 28：Rockwood（雅宝）的盐湖锂产能产量 ......................................................................... 28 
表 29：FMC的盐湖锂产能产量 ................................................................................................ 28 
表 30：Orocobre的盐湖锂产能产量 ......................................................................................... 28 
表 31：国外的待开发盐湖锂资源 .............................................................................................. 29 
  
  
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1. 盐湖的力量 
1.1. 盐湖的形成和类型 
盐湖是咸水湖的一种，干旱地区含盐度很高的湖泊，是湖泊发展到老年期的产物，富集钠、
钾、镁、锂等多种盐类，是重要的矿产资源。根据不同卤水赋存状态，盐湖可以划分为卤水
湖、干盐湖和沙下湖，盐类资源存在于盐盖表面卤水、含盐沉积与晶间卤水中。因此盐湖储
量有两个概念：孔隙度储量（表面卤水/中间卤水储量）和给水度储量（含盐沉积，如盐盖，
加入淡水后可以溶解出来的资源量）。根据盐湖卤水化学成分来看，盐湖可分为碳酸盐型、
硫酸盐型（包括硫酸钠亚型和硫酸镁亚型）和氯化物型。 
 
盐湖中的锂一般都是从生产过钠、钾以后剩下的老卤中提取的，不同类型的盐湖提锂步骤基
本一致，都是老卤进行锂富集后经过蒸发、除镁、浓缩后提取锂离子制取碳酸锂。我国盐湖
由于普遍镁锂比较高，相比海外盐湖，需要额外进行锂富集步骤，而不同盐湖对应不同的锂
富集提锂工艺。 
 
1.2. 提锂技术的发展：矿石提锂到卤水提锂 
Roskil统计数据显示，全球锂资源的 76%集中分布在盐湖中，目前已探明盐湖主要有智利、
美国、中国、阿根廷、俄罗斯和玻利维亚。世界最大的三家锂盐生产商 SQM、雅宝、FMC
均有盐湖提锂产能，目前全球锂资源供给中盐湖锂占比达 60%以上。现阶段技术条件下可利
用的锂资源主要为伟晶岩、盐湖卤水和沉积型锂矿，早期锂资源开发的主要对象是锂辉石、
锂云母等伟晶岩，1980 年以前固体型锂矿可采储量约占总量的 85%。随着开采技术的不断
进步，盐湖提锂成本优势不断扩大，逐渐成为提锂技术主流。 
 
目前国外大部分锂资源来自盐湖提锂，但是国内的主要提锂来源仍是矿石，特别是天齐锂业
在澳洲的泰利森矿和赣锋锂业的 RIM矿。然而，在资源禀赋上，中国已探明的锂资源（金属
当量）储量约为 642.53 万吨，保有储量约 362.6%，其中盐湖资源约占比达 85%，矿石资
源只占约 15%，因此国内的盐湖提锂发展潜力是巨大的。目前全球实现大规模工业化开采的
含锂盐湖有智利 Atacama盐湖、阿根廷 Hombre Muerto盐湖、美国 SliverPark盐湖和阿根
廷 Olaroz盐湖。玻利维亚的乌尤尼盐湖作为全球最大的锂资源一直未实现大面积开采。近年
来中国也在积极开发盐湖锂资源，我国卤水提锂主要是在青海盐湖和西藏扎布耶盐湖。 
 
1.3. 盐湖锂供应的影响因素 
1）自然因素——降雨、洪水等 
国外盐湖大多采取沉淀法提锂，这需要卤水在太阳照射下锂浓度逐渐升高至一定程度，然后
才可进行提锂工作，因此降雨、洪水等自然情况会导致卤水稀释，影响盐湖提锂的进程。例
如，年初智利、阿根廷的降雨就导致 Orocobre、FMC、雅保以及 SQM旗下盐湖提锂的生产、
物流遭遇了不同程度的影响。 
2）人为因素——技改检修 
企业技改检修也会影响盐湖的锂供应。例如，今年阿根廷由于盐田工艺问题导致高浓度卤水
库存量下滑，需进一步技改调整，Orocobre 已经将 Olaroz 盐湖提锂 2017 财年的指导产量
由 1.5万吨下调至 1.20-1.25万吨。 
 
2. 技术工艺 
目前主流的提锂技术有两种：矿石提锂和卤水提锂。矿石提锂技术工艺成熟但成本较高，目
前世界上仅剩中国和澳大利亚还在采用矿石提锂。根据行业公开信息，不考虑自有矿产的情
况下，目前矿石提锂的成本在 5.5万左右。盐湖提锂由于不需要类似矿石提锂的煅烧过程，
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成本仅在 2-3万元，镁锂比较低的海外盐湖甚至提锂成本在 2万元以下。虽然卤水锂运输成
本较高，但综合成本还是比矿石提锂低很多。 
 
表 1：卤水提锂具有成本优势 
盐湖提锂成本（元/吨） 矿石提锂成本（元/吨） 
原材料 老卤、吸附剂、碳酸钠等 8000 原材料 锂辉石（非自有矿产） 35000 
水电煤气等工程费用 4000 水电煤气等工程费用 10000 
加工费用 10000 加工费用 10000 
合计 22000 合计 55000 
资料来源：CNKI，安信证券研究中心 
 
图 1：全球主要厂商提锂成本 
 
资料来源：CNKI，安信证券研究中心 
 
图 2：盐湖和矿石提锂工艺比较 
 
资料来源：空间电源研究所，安信证券研究中心 
 
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2.1. 矿石提锂 
矿石提锂技术曾是世界上生产碳酸锂的主要方法，经历了 100多年的发展，其工艺已经非常
成熟，较易制备高纯度的锂产品，但成本较高。由于成本较高及盐湖卤水提锂技术得到突破，
目前世界上仅剩中国和澳大利亚还在采用矿石提锂。 
矿石提锂现在主要有四种工艺： 
 
硫酸法：此方法先将天然锂辉石在 950-1100℃焙烧，使其晶型转变，矿物的物理化学性质也
随着晶体结构的变化而产生明显变化，化学活性增加,能与酸碱发生各种反应。然后将硫酸与
β-锂辉石在 250-300℃下焙烧，通过硫酸化焙烧发生臵换反应，即可生成可溶性硫酸锂和不
溶性脉石。 
此方法碳酸锂收率高，工艺简单，但需要消耗大量的硫酸及热能，成本较高。 
 
硫酸盐法：将锂辉石与硫酸盐混合煅烧，使矿石中的锂转变为硫酸锂，通过熟料溶出即可使
锂从矿石中进入溶液。此方法碳酸锂收率较高，但流程长，工艺耗能高。 
 
氯化焙烧法：利用氯化剂使矿石中的锂及其它有价金属转化为氯化物，进而提取金属及其化
合物的。氯化剂常常为钾、钠、铵和钙的氯化物。 
此方法具有流程简单和不消耗贵重试剂的优点，但 LiCl的收集较难，炉气腐蚀性强，试剂用
量大。 
 
石灰烧结法：用石灰或石灰石与含锂矿石烧结，再将烧结块溶出以制取碳酸锂。 
此方法实用性好，不需要稀缺的试剂，但是蒸发能耗大、锂的回收率低、设备维护困难。 
 
2.2. 卤水提锂技术比较 
不同盐湖提锂方法的基本原理相近，都是从盐田中抽取卤水—分离卤水中的钾、钠等元素—
得到老卤—进一步加工—得到碳酸锂。但是盐湖的类型的不同及镁离子浓度不一样导致生产
碳酸锂的方法也不尽相同，每种方法使用对杂质的处理方法是不一样的。 
 
2.2.1. 盐湖提锂的基本工艺流程 
图 3：盐湖提锂的工艺流程 
 
资料来源：安信证券研究中心 
 
前端工艺： 
1）抽取：利用水泵等将盐田中的卤水抽出臵于人工盐湖 
2）除杂：根据碳酸锂溶解度随着温度升高而降低、而氯化钾、氯化钠溶解度随着温度升高
而升高的原理，将从含锂的盐湖卤水中提取碳酸锂。盐湖卤水提锂通常要盐田日晒从而分阶
段得到不同盐类； 
青海三大盐湖在前端的卤水处理都采取同样的方式。通过泵从地下 30-40米抽出原卤后进入
钠盐池，钠盐析出后，卤水进入钾盐池，钾盐析出后，形成镁锂盐池，也就是老卤。 
 
 
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后端工艺： 
3）提纯：将盐类液提纯，除去钙、镁等杂质； 
4）分离：将锂盐从溶液中分离提取，得到所需锂盐产品。 
后端对于镁锂分离，不同的盐湖由于镁锂比、锂浓度、杂质不同，各有区别。 
 
盐湖提锂的关键在于通过较低成本的方式从盐湖卤水中富集锂离子并析出至锂精矿。卤水提
锂能耗低和成本低，已成为未来生产基础锂产品的发展方向。盐湖提锂的主要影响因素有两
个：一是盐湖中锂含量，锂含量越低，卤水蒸发量越大，成本就相对越高；二是但更重要的
是盐湖中各矿物质离子比例关系，特别是镁锂比，一般镁锂比越小越好。采用何种提锂方法
主要取决于盐湖卤水镁锂比。我国大多数盐湖都是高镁低锂型，工艺技术难度大。 
 
2.2.2. 目前盐湖提锂的主要技术 
图 4：盐湖种类和提取技术 
 
资料来源：空间电源研究所，安信证券研究中心 
 
表 2：盐湖提锂主要技术 
主要方法 使用企业 技术特点 适用条件 优点 缺点 
盐析法 西藏矿业 
通过自然蒸发析出镁离
子，加入苛性碱或石灰
乳生成难溶氢氧化镁，
再借助碳酸盐沉淀锂 
碳酸型盐湖 技术较为简单 
适用范围小，需现在密
闭条件下进行浓缩处
理，实际应用不大 
（太阳池）沉淀法 SQM 
浓缩卤水经过酸化或萃
取除去镁离子后，加入
工业纯碱沉淀剂（如碳
酸盐）将锂离子沉淀 
低镁锂比盐湖卤水 
工艺相对成熟可靠性
高，成本较低 
不适于处理含大量碱
土金属的卤水及低锂
卤水 
萃取法 上海恒信融、大华 
利用鳞酸三丁脂溶剂萃
取生产氯化锂 
高镁锂比卤水 易工业化 腐蚀性大；回收率低 
煅烧浸取法 中信国安 
煅烧分解卤水生成可溶
性氯化锂 
高镁锂比卤水 工艺简单，综合利用 能耗大，腐蚀性强 
电渗析法（离子选择膜
技术） 
青海锂业 
利用一价选择性离子交
换膜交换膜循环浓缩锂 
相对高镁高锂卤水 
设臵简单、操作方便、
不污染环境 
工艺较复杂，分离效率
低，滤膜造价成本高，
使用周期较短 
离子吸附交换法 
蓝科锂业、FMC、雅
宝 
先用有选择性的吸附剂
吸附，再用淡水反冲将
锂离子洗脱分离 
高镁低锂卤水 
工艺简单、回收率高、
选择性好 
工艺复杂，成本略高于
离子选择膜技术 
资料来源：《国内外卤水提锂工艺技术现状探析》，安信证券研究中心 
 
 
 
 
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1）盐析法（西藏矿业） 
是指不借助任何物理化学手段，只依靠自然蒸发来实现盐湖卤水中锂镁分离的手法，在碳酸
性盐湖中应用较为普遍。在碳酸型盐湖中，依靠自然蒸发将卤水中镁离子以及碳酸根离子进
行融合，让镁离子能够以氯碳钠镁石以及水菱镁矿等形式析出，从而达到降低盐湖卤水镁锂
比的目的。一旦镁离子析出，锂离子得到富集，实现镁锂初步分离。之后利用苛性碱或石灰
乳在有效控制酸碱值的基础上，与卤水中剩余镁离子进行反映，形成更难溶的氢氧化镁，得
到的富锂卤水借助碳酸盐进行沉淀，最终得到工业级碳酸锂产品。蒸发过程中生产出来的碳
酸锂的流失会不断降低卤水锂含量，是此方法的最大问题所在。 
 
2）沉淀法（SQM） 
又称太阳池法，常用于锂浓度较高的盐池。将老卤蒸发晒制得到浓缩富锂卤水，利用酸化或
萃取方法除去硼及钙镁离子，得到含锂较高的卤水。之后加入纯碱沉淀剂将锂与其他盐类分
离。从碱性碳酸盐型盐湖晶间卤水中直接分离制取 Li2CO3，用磷酸氢二钠做沉淀剂，通过
氢或钠型阳离子树脂分离锂与磷酸根离子，从浓缩后的洗脱液中沉淀碳酸锂。 
 
图 5：沉淀法工艺流程 
 
资料来源：空间电源研究所，安信证券研究中心 
 
3）萃取法（上海恒信融、大华） 
将老卤先进行除硼后，加入 FeCl3溶液形成 LiFeCl4，用磷酸三丁酯（TBP）-煤油萃取体系
将 LiFeCl4萃取入有机相，成为 LiFeCl4+2TBP 的萃合物，经酸洗涤后用盐酸反萃取，再经
蒸发浓缩、焙烧、浸取、去除杂质等工序，可得无水氯化锂，最后加入碳酸钠生成碳酸锂。
此方法优点是适合从相对较高镁锂比盐湖卤水中提取盐酸锂，但是在萃取工艺中需要处理的
卤水量大，对设备的腐蚀性较大，存在萃取剂的溶损问题，在实施过程中对设备材质的要求
较高，适合于高镁高锂（一般要求锂含量达到 2克/升）的卤水资源。 
我们调研了解到一些行业专家认为，萃取法前进不明朗，由于废液有机物含量过高会对盐湖
造成很大的污染，在越来越高的环保标准下无法达到行业要求。 
 
  
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图 6：萃取法工艺流程 
 
资料来源：CNKI，安信证券研究中心 
 
4）煅烧浸取法（中信国安） 
此法在柴达木盆地西台盐湖进行工业化生产，是将酸化提锂后的卤水喷雾干燥，蒸发去水约
50%，得到含锂的二水氯化镁，在回转干燥窑煅烧得到氯化镁，然后加水浸取锂（浸取液含
锂为 0.14%），用石灰乳和纯碱去钙、镁等杂质，加入纯碱沉淀出碳酸锂，锂的收率约 90%。
煅烧后的氧化镁渣精制后可得到纯度 98.5%的氯化镁副产品，但该工艺副产大量盐酸与重质
MgO，副产品盐酸对设备腐蚀严重，而且该工艺需要的蒸发水量较大，动力消耗大。 
 
图 7：煅烧浸取法工艺流程 
 
资料来源：空间电源研究所，安信证券研究中心 
 
5）电渗析法（青海锂业） 
电渗析膜分离技术已在柴达木盆地东台盐湖进行工业化生产，该技术用于分离镁锂重量比 1：
1-200：1的盐湖卤水，经过一级或多级电渗析器，利用一价阳离子选择性离子交换膜和一价
阴离子选择性交换膜进行循环（连续式、连续部分循环式或批量循环式）工艺浓缩锂，加入
纯碱沉淀出碳酸锂，产生的母液可循环利用。该方法适用于相对高镁高锂的卤水中解决锂与
镁和其他离子的分离。但其工艺要求是相对淡卤水一般含盐量低于 100 克/升的原料，否则
会造成分离效果不好，成本大幅度升高，该工艺特点是设臵简单，操作方便，不污染环境，
但分离效率不高，滤膜使用周期较短。 
 
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图 8：电渗析法工艺流程 
 
资料来源：空间电源研究所，安信证券研究中心 
 
6）吸附交换法（FMC，蓝科锂业） 
吸附生产工艺首先是对锂有选择性的吸附剂将盐湖卤水中的锂离子吸附，然后再将锂离子洗
脱下来，达到锂离子与其他离子的分离，便于后续工序转化利用。该工艺的关键是锂吸附剂，
要求吸附剂可排除卤水中大量共存的碱金属，碱土金属离子的干扰，选择性吸附卤水中的锂
离子，并具有吸附容量高、强度高。该方法特别适用于高镁低锂卤水中锂的分离（镁锂比为
500：1或更高），也适用于锂含量相对比较低的露水（锂含量一般在 300毫克/升以上），在
这种卤水中选择性好，与其他方法相比有较大的优越性。离子吸附法的生产效率高，脱吸后
的锂离子含量（mg/L)为原料卤水中的 3 倍以上。吸附交换法的最大优点是从经济和环保上
都有很大的优越性，且工艺简单、回收率高、选择性好。 
 
图 9：离子吸附交换法工艺流程 
 
资料来源：空间电源研究所，安信证券研究中心 
 
  
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3. 国内盐湖情况 
我国是锂资源较为丰富的国家之一，根据美国地质调查局 2016 年发布的数据，我国已探明
的锂资源储量约为 643万吨，约占全球总探明储量的 13.7%。我国的盐湖资源约占全国总储
量的 85%，矿石资源约占 15%。具体我国各省锂资源分布情况如下表。 
 
表 3：我国各省锂资源分布情况 
地区 主要矿物 锂基础储量（万吨） 全国占有率 
青海 盐湖 753.4 49.6% 
西藏 盐湖 430.5 28.4% 
四川 锂辉石 118.0 7.7% 
湖北 盐湖 108.8 7.2% 
江西 锂云母 63.7 4.2% 
湖南 锂云母 35.9 2.4% 
新疆 锂辉石 6.2 0.4% 
河南 锂云母 1.2 0.1% 
福建 锂辉石 0.4 0.0% 
合计  1518.1 100% 
资料来源：亚洲金属网，安信证券研究中心 
 
由上表可以看出，我国的锂盐湖资源主要分布在青海和西藏两地，两地盐湖锂资源储量占全
国锂资源总储量的 80%左右。 
其中青海的锂资源主要赋存于硫酸盐型盐湖中，集中分布在柴达木盆地的察尔汗盐湖、东台
吉乃尔湖和西台吉乃尔湖，所储碳酸锂当量约为 717万吨、247万吨和 268万吨。 
另外的西藏锂资源主要赋存于碳酸盐型盐湖中，集中分布在藏北仲巴县扎布耶盐湖，该盐湖
为世界罕见的硼锂钾铯等综合性盐湖矿床，其中的锂、硼均达超大型规模，是全球第三大百
万吨级盐湖，碳酸锂的资源当量达 184万吨，含锂量仅次于 Salar de Atacama和 Salar de 
Uyuni，同时也是全球镁锂比最低的优质含锂盐湖。 
 
  
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表 4：青海及西藏盐湖企业产能产量情况 
   
2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E 注释 
青
海
盐
湖 
中信国安 
产量 停产 2200 3000 3000 5000 
预计陆续带来 1
万左右放量 
受限技术瓶颈，未来放量预期缓慢 
 
扩产使用新技术，放量不确定性大 产能 5000 5000 5000 5000 5000 扩产计划1-2万 
青海锂业 
产量 4416 8550 10000 10000 10000 10000 
不再有扩产计划，稳定在一万吨 
产能 9000 10000 10000 10000 10000 10000 
锂资源公司 
产量 0 0 0 3000 8000 12000 18 年第一期扩产将实现投产，
随着后续产能扩张计划逐步实
施，有望带来稳定放量 
产能 0 0 0 10000 20000 20000 
蓝科锂业 
产量 
（工业级） 
3700 3800 7000 9000 10000 10000 
随着填平补齐工程完成，工业级
电解锂实现满产放量。后续公司
在三万吨电池级电解锂方面的
投入将进一步拉动放量。 
产量 
（电池级）   
1000 3000-5000 5000 10000 
产能 
（工业级） 
10000 10000 10000 10000 10000 10000 
藏格股份 
产量    0 10000 15000 已经购买技术预计打造年产 2
万吨生产线，预计 18年底至 19
年初建成。投产后会逐渐拉动放
量 
产能 
   
15000 20000 20000 
大华化工 产能 5000 5000 5000 5000 10000 10000 
一期开发项目包含 4500吨碳酸
锂扩产计划，预计 19年投产后
有望实现放量 
柴达木兴华 产能 
  
10000 10000 10000 10000 
2017 年初高纯氯化锂生产线顺
利投产，已经通过中试生产线，
今年或明年应该可以实现放量 
青海博华锂
业 
产量 
  
800 1000 1000 1000 目前碳酸锂产能为 2000吨，产
量相对较小。未来能否放量有待
进一步观察。 
产能 1000 1000 2000 2000 2000 2000 
锦泰锂业 
 
产能   5000 10000 10000 10000 
年初启动的扩产计划，预计明年
年底能够实现投产，从而带动放
量 
恒融信 产能 
  
5000 18000 18000 18000 
如能顺利实现投产，将有望推动
放量 
青海盐湖合计 
产量合计 8116 14550 20350 28000 48500 68000 暂时不能确定的产量未统计在
内 产能合计 30000 31000 53000 90000 120000 130000 
西
藏
盐
湖 
西藏矿业 
产量 1972 2946 3803 4640 5800 6285 近期受地理条件限制放量增长
缓慢，但随着产能扩张计划推
行，19-20年投产后有望实现放
量 
产能 5004 5004 5004 7722 10440 10440 
西藏城投 
产量 215 640 1000 1500 1500 1500 预计 17 年达到产能 5000 吨，
带动产量上涨到 1500吨 产能 500 2000 5000 5000 5000 5000 
中国盐湖合计 
产量合计 10303 18136 25153 34140 55800 75785  
产能合计 35504 38004 63004 102722 135440 145440  
资料来源：公司公告，CNKI，安信证券研究中心 
 
 
3.1. 青海盐湖 
青海盐湖资源丰富，锂资源储量约占国内 50%。据统计，柴达木盆地共有 33个盐湖，是我
国西部地区一个重要的无机盐资源基地，也是我国现代盐湖资源最集中的地区之一，盆地盐
湖面积占全国盐湖面积的近 90％。当前探明柴达木盆地经济价值最大的三个盐湖为：察尔汗
盐湖、东台吉乃尔湖和西台吉乃尔湖。东台、西台、一里坪这几个盐湖基本都是在柴达木盆
地的最低洼处。原先是海，这三个地方正好有三个低洼处，不断沉积形成了一个岩层，形成
了饱和盐溶液。 
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表 5：青海盐湖概况 
 所属企业 类型 可采储量（LCE） 
出卤能力（折合
碳酸锂） 
镁锂比 锂浓度 技术 
西台盐湖 中信国安 硫酸镁亚型 268万吨 5万吨/年 61 0.022% 煅烧浸取法 
东台盐湖 
青海锂业，锂资源
公司 
硫酸镁亚型 247万吨 3万吨/年 37 0.065% 电渗析法 
察尔汗盐湖 蓝科锂业 氯化型 717万吨 20万吨/年 
原卤 1800倍； 
老卤 400-500倍 
0.031% 吸附法 
大柴旦盐湖 
大华化工，柴达木
兴华，青海博华锂
业等 
硫酸镁亚型 161万吨 -- 65 0.016% 萃取法 
一里坪盐湖 五矿盐湖 硫酸镁亚型 157万吨 -- 100 0.021% 未在产 
资料来源： CNKI，安信证券研究中心 
 
3.1.1. 察尔汗盐湖（蓝科锂业-属于盐湖股份） 
察尔汗盐湖的锂资源储量在青海盐湖中是最大的，储量（碳酸锂当量）达到 717万吨，出卤
水能力 20 万吨/年。该盐湖的氯化钾储量超过 5.4 亿吨，氯化镁储量 16.5 亿，氯化锂储量
824.6 万吨，均占全国首位；氯化钠储量 462.2亿吨，还有硼、溴、碘、铷等元素，盐湖开
发综合利用具有非常广阔的发展前景。然而，察尔汗盐湖的锂资源品位是青海盐湖中是最低
的，锂的浓度是 0.01%，镁锂比（原卤）是 1800倍，镁锂比（老卤）400-500倍。 
 
表 6：察尔汗盐湖资源概况 
锂资源储量 
（碳酸锂当量） 
717万吨 
出卤能力 年产老卤 2亿立方，折合碳酸锂能力 20万吨/年，目前使用 10%生产 
盐湖资源储量 
氯化钾 氯化镁 氯化锂 氯化钠 
5.4亿吨 
工业储量 1.45亿吨 
16.5亿吨 824.6万吨 462.2亿吨 
资源品味 原卤镁锂比 1800倍，老卤镁锂比 400-500倍；锂浓度 0.031% 
资料来源：调研纪要，安信证券研究中心 
 
蓝科锂业掌握着察尔汗盐湖的开采权，因地制宜地采用了离子吸附交换法工艺。由于该盐湖
锂浓度较低，镁锂比高，因此蓝科锂业碳酸锂生产工艺工艺采用国际先进的俄罗斯离子吸附
交换法提锂技术，以察尔汗盐湖卤水提钾后的老卤为原料生产碳酸锂，其工艺包括树脂吸附、
脱吸、浓缩、沉锂等过程。该技术的优点是针对察尔汗的资源缺陷，工艺简单、回收率高，
选择性好，节能对环境无污染。缺点是采用的吸附剂溶损率相当大，需要解决造粒和熔损问
题，耗水、耗能。 
 
3.1.2. 东台吉乃尔盐湖（锂资源公司） 
东台吉乃尔湖的锂资源情况与察尔汗盐湖相反，它的储量在青海盐湖中是最小的，大概 247
万吨；但是锂的浓度和镁锂比是最理想的，锂的浓度是 0.6%，镁锂比是 37倍。东台盐湖的
锂、硼、钾矿床位于柴达木盆地中部，该盐湖属于硫酸镁亚型盐湖，锂矿床氯化锂孔隙度储
量 284.78 万吨（给水度储量 158.58 万吨）、氧化硼孔隙度储量 163.79 万吨（给水度储量
91.97万吨）、氯化钾孔隙度储量 1828.91万吨（给水度储量 1039.00万吨），氯化钠 11.48
亿吨、氯化镁 3046万吨，锂矿资源量、硼矿储量、钾矿储量均较为可观。 
  
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表 7：东台吉乃尔盐湖资源概况 
锂资源储量 
（碳酸锂当量） 
247万吨 
出卤能力 折合碳酸锂 3万吨/年 
盐湖资源储量 
氯化钾 氧化硼 氯化钠 氯化镁 硼酸 
1829万吨 
164万吨 
（孔隙度） 
11.48亿吨 3046万吨 163.79万吨 
资源品味 镁锂比 37；锂浓度 0.065% 
资料来源：调研纪要，安信证券研究中心 
 
东台盐湖的开采权在 2016 年从青海锂业转让至锂资源公司，该盐湖目前使用电渗析法的工
艺。电渗析法对原料品位要求高，比较适合东台盐湖：其原料要求卤水总含盐量低于 100克
每升，含锂至少要高于金属锂 2克每升。电渗析法的优点是无污染、排放少、化学品和水量
消耗低，占地面积小，易于扩产；缺点是操作条件的控制要求严格，不易于维护，电能消耗
较高。 
 
3.1.3. 西台吉乃尔盐湖（中信国安） 
西台吉乃尔盐湖的锂资源情况在青海盐湖中是居中的，它的储量是 268万吨，目前可采储量
约 130万吨，每年出卤水的能力是 5万吨/年，锂浓度是 0.22%，镁锂比 61倍，储量和品位
均介乎于察尔汗盐湖和东台盐湖之间。西台盐湖的面积约 570平方公里，西台吉乃尔盐湖位
于青海柴达木盆地中部，属于硫酸盐型盐湖，主要以液体矿为主，固液共存，是锂、硼大型
矿床，具有埋藏浅、品位高的特点。湖面海拔约 2680 米，属于典型的内陆干旱气候，年均
气温 4.47℃，煤、电、天然气供给方便，太阳能资源丰富，交通便利，距离格尔木 160公里。；
钾盐资源量以氯化钾计为 2609万吨；氧化硼资源量为 163万吨。 
 
表 8：西台吉乃尔盐湖资源概况 
锂资源储量 
（碳酸锂当量） 
268万吨，可采储量 130万吨 
出卤能力 折合碳酸锂 5万吨/年 
盐湖资源储量 
氯化钾 氧化硼 
2609万吨 163万吨 
资源品味 镁锂比 61；锂浓度 0.022% 
资料来源：调研纪要，安信证券研究中心 
 
中信国安掌握着西台盐湖的开采权，并采用煅烧法的工艺。煅烧法的缺点是对原料要求高，
需要达到 8-9g/L的卤水纯度，因此需要进行复杂的提取镁的流程，设备腐蚀严重，并且需要
蒸发的水量较大、能源消耗大。对于西台盐湖来讲，它这种较低的浓度其实对煅烧法来讲是
很难进行的，一方面它很难提高产能，实现大规模的扩产，第二成本偏高，本身产能规模受
到技术上瓶颈的问题。 
 
3.1.4. 大柴旦盐湖（大华化工等） 
大柴旦盐湖是盐类沉积和盐湖卤水并存的盐湖，资源包括固体盐类资源和卤水资源，大柴旦
湖盐湖面积 240km
2，湖面海拔 3148m。固体盐类资源由 4种碳酸盐矿物、10种硫酸盐矿物、
11种硼酸盐矿物和 3种氯化物矿物组成，主要有硼酸盐、芒硝和石盐，尤其是硼酸盐类矿物
种类比较多，是我国著名的硼酸盐盐湖沉积区；卤水资源有湖表卤水和晶间卤水，其中湖表
卤水中富含硼、钾、锂等；晶间卤水赋存于石盐层中，富含钠、钾、镁、硼、锂等物质。大
柴旦盐湖现已探明晶间卤水含氯化钾 285.9万吨；硼 45万吨；锂 30.19万吨（碳酸锂当量
161万吨）；镁、钠储量以千万吨计。镁锂比为 65：1. 
 
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表 9：大柴旦盐湖资源概况 
锂资源储量 （锂 30.19万吨）碳酸锂当量 161万吨 
盐湖资源储量 
氯化钾 硼 镁、钠 
285.9万吨 45万吨 千万吨级 
资源品味 镁锂比 61，锂浓度 0.016% 
资料来源：调研纪要，安信证券研究中心 
 
大华化工、青海柴达木兴华锂盐有限公司、青海博华锂业等企业均在大柴旦盐湖掌握一定区
域的开采权，其中大华化工、柴达木兴华均采用萃取法的工艺进行提锂。 
 
3.1.5. 一里坪盐湖（五矿盐湖） 
一里坪盐湖的面积约为 422.7215 平方公里，位于柴达木盆地中部，属于干盐湖类型。矿物
资源包括卤水资源和固体盐类资源，主要是卤水资源，卤水资源为晶间卤水，没有湖表卤水。
固体盐类矿物资源有石盐、芒硝、石膏、白钠镁矾和钾盐等，其中石盐是主要固体盐类矿物。
盐湖为中国五矿盐湖公司所有，目前已探明资源储量含有氯化锂 179.95万吨，氧化硼 91.8
万吨，氯化钾 1680.5万吨，氯化镁 4714.1万吨，氯化钠 29.77亿吨。一里坪盐湖镁锂比高
达 100：1，属于高镁锂比超难开发型卤水。 
 
表 10：一里坪盐湖资源概况 
锂资源储量 
（碳酸锂当量） 
157万吨 
盐湖资源储量 
氯化钾 氧化硼 氯化钠 氯化镁 
1680.5万吨 91.8万吨 29.77亿吨 4714万吨 
资源品味 镁锂比 100，锂浓度 0.021% 
资料来源：调研纪要，安信证券研究中心 
 
3.2. 青海盐湖相关企业 
3.2.1. 青海盐湖的未来发展分析 
青海盐湖的锂资源储量居全国首位，占世界盐湖锂资源储量的 1/3，其中察尔汗盐湖、（东西
台）吉乃尔盐湖、一里坪盐湖、大柴旦盐湖 4个盐湖锂资源相对富集。近年来各大青海盐湖
企业均将扩产提上了日程，随着一批实力股东的引入，青海盐湖锂资源将进入以蓝科锂业（察
尔汗盐湖）与锂资源公司（东台吉乃尔盐湖）两雄为首，百家争鸣时代。2017 年蓝科锂业
的进展较快，5月当月能达到 900吨的产量，产能释放的速度非常快。青海锂业今年产量与
去年相近。中信国安总体产量不是特别大，受限于提锂方法，虽然整体设计是 1万吨，实际
上 2016 年年初总共才 1000 多吨，到目前为止产出量有限。其余多数公司也将相应有稳定
产量陆续释放。 
 
  
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表 11：青海盐湖相关企业概况 
盐湖企业 控制盐湖 
2017E 
产量（吨） 
当前产能
（吨） 
扩产计划 预期增量及注释 
中信国安 西台盐湖 3000 5000 1-2万吨 
预计 1 万左右放量，受限技术瓶颈，未来放量预期缓
慢；扩产使用新技术，放量不确定性大 
青海锂业 （曾）东台盐湖 8550 10000 - 
矿权转移后，转型为加工企业。不再有扩产计划，稳
定在一万吨 
锂资源公司 东台盐湖 0 0 2万吨 
分两期，18年第一期 1万吨扩产有望实现投产，随着
后续产能扩张计划逐步实施，预计带来稳定放量 
蓝科锂业 察尔汗盐湖 8000 10000 3万吨 
随着填平补齐技改工程完成，工业级电解锂将实现满
产，带来稳定增量。 3 万吨电池级电解锂预计 2019
年开始释放，进一步拉动放量。 
大华化工 大柴旦盐湖 - 5000 4500吨 
一期开发项目包含 4500吨碳酸锂，预计 19年投产后
有望实现放量 
柴达木兴华 大柴旦盐湖 - 10000 - 
2017年初高纯氯化锂生产线顺利投产，100吨氯化锂
中试生产线运营稳定，今明年应该可以实现放量 
青海博华锂业 大柴旦盐湖 800 2000 - 
目前产能为 2000吨，产量相对较小，未来能否放量有
待进一步观察。 
锦泰锂业 巴伦马海矿 - 5000 1万吨 
年初启动的扩产计划，预计明年年底能够实现投产，
从而带动放量 
藏格控股 察尔汗盐湖 未生产 未生产 2万吨 
已经购买技术预计打造，预计 18生产线年底至 19 年
初建成（18个月），投产后会逐渐拉动放量 
五矿盐湖 一里坪盐湖 
8月首批产品
下线 
未生产 3-5万吨 
总建设规模 3-5 万吨，前期规模 1 万吨。现已实现技
术突破，第一批 150 公斤产品 8月已实现顺利下线，
以后将逐渐开始放量供应。 
资料来源：公司公告，公开信息，安信证券研究中心 
 
3.2.2. 中信国安（西台吉乃尔盐湖） 
3.2.2.1. 产能产量情况 
中信国安掌握着西台盐湖的开采权，由于因为采用煅烧法工艺，生产过程产生大量盐酸，造
成设备严重腐蚀和环境污染，因此在 2011-2015 年全部关停。煅烧法在 2014-2015 年出现
技术突破，因此中信国安 2016年起开始复产，2016年碳酸锂产量为 2200吨，产量逐渐增
加但是放量速度缓慢，环保问题仍是限制，预计将较长时间维持在这样一个水平。预计到 2019
年仅仅能做到 5000吨。据悉公司有计划未来扩产到 1-2 万吨时会使用新的工艺，但是目前
来看技术并不成熟，因此接下来的放量还是有比较大的不确定性。 
 
表 12：中信国安产能产量 
中信国安 2009-2010年 2011-2015年 2016年 2017年 E 2018年 E 2019年 E 
碳酸锂产量（吨） 5000 停产 2200 3000 3000 5000 
碳酸锂产能（吨） 5000 5000 5000 5000 5000 5000 
资料来源：公司公告、调研纪要、安信证券研究中心 
 
3.2.2.2. 提锂技术 
公司采用煅烧浸取法，受生产方法限制，产品纯度为工业级，杂质含量较高。煅烧法在产能
规模上的瓶颈限制产量增长： 
1）原料要求高：煅烧法对原料要求比较高，必须达到 8-9 克/升卤水的浓度。但是对于西台
盐湖来讲，它这种较低的浓度其实对煅烧法来讲是很难进行的，一方面它很难提高产能，实
现大规模的扩产，第二对它的成本偏高，这是它本身产能规模受到技术上瓶颈的问题。 
2）环保问题：煅烧会产生盐酸，会产生废气污染的问题。 
3）进一步的扩产需要用到电，需要燃烧天然气，目前天然气供给仅够现有产量使用，公司
计划从外部进电解决问题。 
 
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3.2.2.3. 股权结构 
近三年，中信国安经历了混改，股权结构和资产规模发生了巨大的变化。中信国安混改之后，
的确爆发出了强劲发展的巨大动力，到处收购，到处兼并，资产规模迅速扩展。中信国安的
国企性质虽然已经变成了混合企业性质，但它依旧可以继续享受国企所能享受到的待遇，目
前的负债规模高达 1321亿，这对于那些真正的民营企业是难以想象的待遇。2014年至 2016
年的合并资产总额分别约为 1172亿元、1580亿元和 1663亿元，对比混改前的数据已翻番。
近期计划将盐湖资产注入中葡股份实现扩产上市。 
 
 
 
图 10：中信国安股权结构 
 
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 
 
3.2.3. 青海锂业（东台吉乃尔盐湖） 
3.2.3.1. 产能产量情况 
青海锂业可以定位为西部矿业控股的一家具备 1 万吨提锂能力的委托加工厂，它的矿权于
2016 年 9 月转让到了西部矿业下的合资公司——锂资源公司。去年产量 8550 吨，计划在
2020年前扩产到 1万吨。由于青海锂业仅有 1万吨的处理能力且不准备扩产。 
 
表 13：青海锂业产能产量 
青海锂业 2015年 2016年 2017年 E 2018年 E 2019年 E 2020年 E 
碳酸锂产量
（吨） 
4416 8550 8550 9000 9500 10000 
碳酸锂产能
（吨） 
9000 10000 10000 10000 10000 10000 
成本（万元） - 1.5 1.5 - - - 
资料来源：调研纪要，安信证券研究中心 
 
3.2.3.2. 提锂技术 
青海锂业生产电池级碳酸锂，采用电渗析法工艺，目前技术瓶颈已经突破，生产产品为电池
级碳酸锂。青海锂业 1998 年成立，当年就在盐湖研究所长的带领下开始研发离子迁移法。
盐湖研究所离子迁移法只是一部分技术，之后工艺研发失败了，盐湖研究所退出。通过锂业
公司不断地摸索突破技术瓶颈，盐湖研究所将技术授权给了锂资源公司和青海锂业，最后公
司在 2003-2004年突破技术瓶颈，是目前国内盐湖最成熟的。目前公司已经全面生产电池级
碳酸锂产品。 
 
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3.2.3.3. 股权结构 
青海锂业由最早的青海研究所的所长马培华组织建立，期间由于提锂工艺开发一度出现问题
导致盐湖所撤资，随后西部矿业并入成为青海锂业的大股东，股权结构是西矿集团持股
75.45%，地矿集团 23.08%，盐湖研究所 2.08%。西部矿业 2017年 8月 5日公告中声明不
再按原计划将青海锂业 100%股份纳入重大资产重组范围，其原因是采矿证缺失。虽然锂资
源公司已获得矿权，但是毕竟是以探代采，在注入上市公司时面临证监会核查，需要一年多
的时间重新做储量报告，勘察需在盐湖枯水期、丰水期之间进行，最快需要 1年时间。因此
股权结构暂时维持不变。 
 
 
图 11：青海锂业股权结构 
 
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 
 
3.2.4. 锂资源公司（东台吉乃尔盐湖） 
3.2.4.1. 产能产量情况 
青海东台锂资源公司自 2016年 9月起依法持有青海省格尔木东台吉乃尔湖锂硼钾矿床矿业
权，矿权从青海锂业转让锂资源公司而来。锂资源公司有一期 1万吨，二期 2万吨的产能规
划，预计一期 2018年投产。从筹建进度来看，目前已经开始建设一万吨的产能，预计 2017
年进行试车，能否在 2017年投产尚不确定，2018年年中左右投产的可能性较大，原因是客
观工程进度问题。 
 
表 14：锂资源公司产能产量 
锂资源公司 2017年 E 2018年 E 2019年 E 2020年 E 
碳酸锂产量（吨） 0 5000 10000 15000 
碳酸锂产能（吨）  10000 20000 20000 
资料来源：调研纪要，安信证券研究中心 
 
公司采用电渗析法提锂，但是由于青海锂业只转让了矿权，双方技术合作架构尚未完全确定，
锂资源公司并未完全掌握开发技术，因此建设受阻。东台湖矿权已从青海锂业 100%控制转
让给了锂资源公司，但是开发东台盐湖的相关技术突破是由青海锂业实现的，因此对锂资源
公司双方如何进行技术合作尚未定论，一定程度影响锂资源公司的建设进度，同时可能影响
到锂资源公司一期的 1万吨产能规划真正投产。 
 
3.2.4.2. 股权结构 
锂资源公司的实际控制人是北大先行。照最新认缴出资额，青海东台锂资源公司股东由多家
公司组成：青海国资委及其控制的西部矿业集团各占 1%和 27%股权（西部矿业公告指出由
于采矿证问题暂停收购西矿集团持有的 27%锂资源公司股份），合计 28%；央企青海中信
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国安科技发展有限公司（中信国安科技）占 22.5%；北大先行科技产业有限公司（北大先行）
占 24.5%；青海泰丰先行锂能科技有限公司（泰丰先行）占 25%。公开资料显示，泰丰先行
最大股东是北大先行，持股占比 73.86%。这意味着，“先行系”在东台锂资源合计持股比例
达 49.5%，实际上是最大持股方。 
北大先行官方网站称，公司由东圣投资和北京大学合作于 1999 年创建成立。而东圣投资资
料显示，高力和王遵才各持股 50%，加上王遵才个人在北大先行所持股份，王遵才是“先行
系”控制人。上述企业合资组建东台锂资源后，东、西台吉乃尔资源并入唯一开发主体，并
且拥有工业级盐湖提锂技术。 
 
图 12：锂资源公司股权结构 
 
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 
 
3.2.4.3. 发展优势 
1）公司前身是青海锂业股份有限公司。通过这次整合，完全拥有了东台吉乃尔盐湖的开采
权，得到了可靠的资源保证。 
2）公司公开规划显示，公司计划新建 3 万吨碳酸锂装臵，分三期建设，最终碳酸锂生产能
力 3.5万吨。依托大股东泰丰先行和西部矿业，具有一定的经济实力搞好后续工程建设。 
 
3.2.5. 蓝科锂业（盐湖股份） 
3.2.5.1. 生产情况 
蓝科锂业和母公司盐湖股份签订了共用卤水的协议，从盐湖股份每年提取钾肥后产出的 2亿
立方米的老卤中，用浓度在 150毫克/升的 2千万立方米对应的 2万多吨的碳酸锂进行提锂，
之后把剩余卤水打回盐田。 
目前蓝科锂业的产量全部是工业级碳酸锂，随着填平补齐工程项目的完成，我们预计今年三
季度末 1 万吨碳酸锂装臵将投料试车，2018 年实现达产达标，工业级碳酸锂的产量预计达
到 1万吨。电池级碳酸锂方面，公司规划大力开发电池级碳酸锂产能， 2017年预计产量将
达到 1000吨，实现初步试水的目标。 
公司将持续推进 3万吨的电池级碳酸锂的项目，未来随着项目落实将带来进一步放量。同时，
在公司十三五锂产业发展规划中，公司除了 3万吨的电池级碳酸锂之外还有 1万吨的单水氢
氧化锂、1 万吨的氯化锂以及 1500 吨的金属锂的发展规划，但这些产能目前还没有完全地
摆上议事日程。 
 
  
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表 15：盐湖股份“十三五”锂产业发展规划 
序号 项目名称 主要产品 产能规划 
1 年产3万吨碳酸锂生产线项目 碳酸锂 (3万吨电池级） 
2 
年产1万吨氢氧化锂生产线项
目 
单水氢氧化锂 
（工业级 5000吨，电池级 5000吨/
年） 
3 年产1万吨氯化锂生产线项目 氯化锂 10000吨/年 
4 
年产 1500吨金属锂生产线项
目 
金属锂（工业级锂锭、锂离子、锂
片） 
1500吨/年 
远期规划：达到 10万吨锂盐产能，利用资源优势和成本优势向下游拓展锂产品链，使盐湖锂产业成为有影响力的新
兴力量，使生态“镁锂钾园”建设成为国家级柴达木循环经济实验区升级版。打造中国锂原料基地，奠定全球第一锂基
础产品供应商的地位。 
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 
 
对于蓝科锂业的产量预测，工业级碳酸锂方面 2016 年产量 3800 吨，由于解决了一些技术
瓶颈，预计 2017年产量实现 7000吨，2018-2019年实现 9000吨、10000吨，以后保持 1
万吨的工业级的产量；电池级碳酸锂方面，2017年公司的目标是 1000吨，接下来的产量就
要看 3万吨的电池级的项目推进的进度了，2018年可能能够达到 3000-5000吨，有一定难
度，2019年开始产能才会真正释放。 
 
表 16：蓝科锂业产能产量 
蓝科锂业 2014年 2015年 2016年 2017年 E 2018年 E 2019年 E 
工业级碳酸锂产
量（吨） 
1700 3700 3800 7000 9000 10000 
电池级碳酸锂产
量（吨） 
   1000 
3000-5000 
（有一定难度） 
5000 
工业级碳酸锂产
能（吨） 
10000 10000 10000 10000 10000 10000 
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 
 
3.2.5.2. 提锂技术 
公司采用离子吸附交换法提锂，产品纯度属于电池级。蓝科锂业从 2007年开始建设，2008
年建成试产，当时核工业研究院介入主推树脂吸附法，但由于树脂破损大，无法解决最终停
工。2010 年底，引入俄罗斯两项专利技术，包括氯化锂提取、吸附剂技术，目前专利已经
过户；在经过公司自己在此基础上再创新，经过 3年时间工业化验证，2014年重新投产。 
 
3.2.5.3. 股权结构  
2016年 6月 22 日，盐湖股份与比亚迪共同公告称，双方与第三方合作在青海成立新公司，
盐湖股份确保含锂老卤水唯一供给新公司，用以提取锂。值得注意的是，新公司成立后，还
将收购盐湖股份持有青海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司(以下简称蓝科锂业)51.42%股权。
其股权关系如下： 
 
  
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图 13：蓝科锂业股权结构 
 
资料来源：公司公告、安信证券研究中心 
 
3.2.5.4. 发展优势 
1）公司具有丰富的资源：青海盐湖工业股份有限公司将其生产钾肥后排出的老卤以 1%股权
入股蓝科锂业公司，其排放量为每年 2 亿方，其中含金属锂 300 毫克/升，适合吸附法提锂
要求。盐湖工业股份有限公司拥有察尔汗盐湖西部 3700 平方公里的开采权，而盐湖西部也
是锂含量最高的区域，其氯化锂储量在 500万吨以上。 
2）蓝科锂业采用离子吸附交换法提锂。已买断俄罗斯吸附法提锂的技术和吸附剂制造技术，
具有完全自主知识产权。经过近五年的工程化和不断的改进，技术已经完全成熟。 
3）公司目前正在努力解决股权机构不合理造成的发展瓶颈。 
4）依托盐湖工业公司其基础设施比较完善，内部物料供应便利，生产碳酸锂的主要原辅料
都可内部供应。 
 
3.2.6. 大华化工（大柴旦盐湖） 
3.2.6.1. 生产情况与规划 
大华化工的锂资源位于大柴旦盐湖，其开采权为盐湖一半。原有生产碳酸锂 5000吨的装臵，
现正在扩建 1 万吨装臵。公司的大柴旦盐湖开发项目总投资 12.5 亿元，分三期开发建设。
一期开发产品有：年产氯化钾 5万吨；硼酸 1.2万吨；硫酸钾镁肥 9万吨，氯化锂（碳酸锂）
4500吨以及副产品；二期、三期重点开发钾系列产品，镁系列产品和钠系列产品。 
 
表 17：大华化工生产规划 
未来生产规划 
扩产计划 一期开发 二、三期开发 
扩建 1万吨碳酸锂生产装
臵 
氯化钾 5万吨/年； 
硼酸 1.2万吨/年； 
硫酸钾镁 9万吨/年； 
碳酸锂 4500吨/年 
其他副产品 
钾系列产品， 
镁系列产品 
钠系列产品 
资料来源：调研纪要，安信证券研究中心 
 
3.2.6.2. 提锂技术 
公司采取萃取法提锂，成本可以控制在 2万/吨左右，缺点是设备腐蚀严重，物料分离困难，
需要大量的盐酸酸化处理，因此需要配套产酸设施。盐湖虽有储量，但开采比较困难，加之
盐湖另一半不在采区内，预料原料可能制约其规模扩大。 
 
  
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3.2.7. 柴达木兴华（大柴旦盐湖） 
3.2.7.1. 生产情况 
2017 年初，青海柴达木兴华锂盐有限公司年产 1 万吨高纯氯化锂联产 2.5 万吨精硼酸项目
一期已经顺利投料生产。该项目经过小试、中试，稳定生产出纯度为 99.9%氯化锂溶液，生
产线顺利投料生产。2017 年 5 月，公司建成年产 100 吨氯化锂中试生产线，该项目经过 7
个月的连续运行表明，该生产线具有工艺路线先进、产品质量稳定、原料适应宽泛、生产成
本较低、改造扩产通用等特点，为实现高纯氯化锂大规模工业化生产奠定了坚实的技术支撑
和保障。 
 
3.2.7.2. 提锂技术 
该项目针对大柴旦盐湖高镁锂比资源的特点，采取先进的串级萃取技术，首次将箱式串级萃
取槽应用于工业化提锂行业，有效破解了从高镁锂比盐湖中提取高纯氯化锂的世界性难题。 
 
3.2.8. 青海博华锂业（大柴旦盐湖） 
青海博华锂业掌握着部分大柴旦盐湖的开采权，采用离心萃取法技术提锂。2015 年 10 月，
公司年产 1000 吨高纯氯化锂联产 2500 吨高纯硼酸项目在大柴旦工业园试车成功；后续生
产规模扩大，目前锂资源产能（碳酸锂当量）约为 2000 吨。公司目前对外直接销售氯化锂
液体，产量不大，根据有色协会锂业分会披露，预计 2017年产量达到 800吨。 
 
 
表 18：青海博华锂业产能产量 
企业 盐湖 产能（碳酸锂当量） 2017年产量 E 
青海博华锂业 大柴旦盐湖 2000吨 800吨 
资料来源：锂业协会，安信证券研究中心 
 
3.2.9. 锦泰锂业（巴伦马海矿区） 
锦泰锂业是富康控股有限公司的下属子公司，目前在巴伦马海矿区采用萃取法和煅烧浸取法
进行盐湖提锂，目前该矿区前期老卤基层量比较多，开采过程受到一定限制。 
有色协会锂业分会信息显示，2017年公司预计产量（碳酸锂当量）为 3000吨。公司在 2017
年 2月正式开启了新建 1万吨/年的碳酸锂（二期）项目，预计最早 2018年年底能够实现投
产。 
 
表 19：锦泰锂业产能产量 
企业 盐湖 2017年产量 E 扩产计划 
锦泰锂业 巴伦马海矿区 -- 
2017年 2月开启了新建 1
万吨/年的碳酸锂项目 
资料来源：锂业协会，安信证券研究中心 
 
3.2.10. 藏格控股（察尔汗盐湖东部） 
3.2.10.1. 资源情况 
藏格控股所拥有盐湖及其采矿权现在由藏格控股全资子公司藏格钾肥拥有，其中采矿权为
2010年藏格钾肥通过资产整合从昆仑矿业手中取得。采矿权覆盖察尔汗盐湖东部 1700平方
公里的资源，其每年老卤排放量在 1.5亿方，氯化锂储量有 200万吨。 
 
  
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图 14：藏格股份盐湖及采矿权股权情况 
 
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 
 
3.2.10.2. 发展规划及前景 
公司在察尔汗区域钾肥生产到合理开采规模的时候，积极寻找柴达木西部盐湖资源，并把深
层卤水资源作为下一个开发目标。在扩大钾肥生产规模的同时，大量含锂老卤产生，保证了
碳酸锂扩大规模所需的原料。 
同时，根据藏格控股公告，藏格钾肥购买贤丰新能源的盐湖卤水提锂并制取工业级碳酸锂产
品相关技术拟投不超过 14亿元，建设周期 18个月，预计打造 2万吨碳酸锂生产线，并进行
大规模后续投资。 
藏格控股一直采用追随战略，紧跟盐湖股份策略，在盐湖股份取得成功的基础上，依托其自
身与盐湖股份相似的资源条件，无风险跟进，因此可以判断藏格控股进入碳酸锂产业是大概
率事件。 
表 20：藏格股份碳酸锂产能产量预估 
藏格股份 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E  
产量 
   
0 10000 15000 已经购买技术预计打造年产 2万吨
生产线，预计 18年底至 19年初建
成。投产后会逐渐拉动放量 
产能 
   
15000 20000 20000 
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 
 
3.2.11. 五矿盐湖（一里坪盐湖） 
五矿盐湖所掌握的的一里坪盐湖目前已经进入规模化生产阶段。公司基于德国弗莱贝格工业
大学“多级锂离子浓缩”专利技术，联合中科院盐湖所开发出了克服高镁锂比的提锂新方法，
目前已经实现技术突破，第一批 150公斤工业级碳酸锂产品已于 17年 8月 22日顺利下线，
以后将开始盐湖提锂扩产建设工作，未来将逐渐开始供应工业级碳酸锂。 
一里坪盐湖预计开发锂、钾、镁、硼资源综合利用项目，总体建设规模为年产 3-5万吨碳酸
锂、50万吨氯化钾、100万吨镁建材。其中前期项目产品方案及规模为年产 1万吨碳酸锂、
30万吨氯化钾、1万吨硼酸及配套纯碱项目，盐田 39.5平方千米。 
 
表 21：五矿盐湖生产规划 
总建设规模 
碳酸锂 氯化钾 镁建材 
3-5万吨 50万吨 100万吨 
前期规模 
碳酸锂 氯化钾 硼酸及配套纯碱 盐田 
1万吨 30万吨 1万吨 39.5平方千米 
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 
 
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3.3. 西藏盐湖及相关企业 
表 22：西藏盐湖及相关企业基本情况 
 所属企业 类型 储量（LCE） 产能 镁锂比 锂浓度 技术 
扎布耶盐湖 西藏矿业 碳酸型 184万吨 5004吨 0.01 0.13% 盐析法 
龙木措盐湖 
西藏城投 
碳酸型 200万吨 
5000吨 
95 0.01% 未在产 
茶卡盐湖 硫酸型 187万吨 1.15 0.02% 未在产 
资料来源：调研纪要，中国有色金属工业协会锂业分会，安信证券研究中心 
 
3.3.1. 扎布耶盐湖（西藏矿业） 
3.3.1.1. 盐湖资源情况 
西藏矿业目前拥有锂储量全国第一、世界第三大的扎布耶盐湖 20 年开采权。这是世界上唯
一以天然形式存在的碳酸锂盐湖，除湖岸以及湖底自然沉积的碳酸锂外，湖水中碳酸锂的含
量保守估计高达 184万吨。但由于扎布耶湖的海拔有 4000米，且扎布耶到白银有 2000多
公里，运距过长，加之扎布耶水电路都不通，基础设施很差，因此目前进行大规模开发实现
产能提升需要大量资金投入，经济可行性非常低，目前产量较少，较难有大规模放量。但从
资源禀赋来讲，扎布耶是未来最具潜力的碳酸锂产地。 
 
3.3.1.2. 公司生产情况 
公司公开资料显示，西藏矿业目前的碳酸锂产能为 5004吨，2016年产量为 2946吨；公司
规划扩建 5000吨产能，预计 2019年投产。 
 
表 23：西藏矿业产能产量 
西藏矿业 2015年 2016年 2017年 E 2018年 E 2019年 E 2020年 E 
产量 LCE（吨） 1972 2946 3803 4640 5800 6285 
产能 LCE（吨） 5004 5004 5004 7722 10440 10440 
资料来源：调研纪要，安信证券研究中心 
 
3.3.1.3. 提锂技术 
西藏矿业在扎布耶盐湖采用盐析法的工艺，工艺整体而言比较可靠。扎布耶盐湖为天然碳酸
盐湖，资源极佳，其镁锂比仅为 0.01，为全球最低，毋须面对从高镁锂比例卤水中提锂的难
题，因此西藏矿业在未来的受益潜力巨大。 
 
3.3.2. 龙木措盐湖&结则茶卡盐湖（西藏城投） 
3.3.2.1. 盐湖资源情况 
西藏城投目前拥有 2个锂资源盐湖：龙木措盐湖和结则茶卡盐湖，但是尚未正式量产。2011
年西藏城投收购西藏阿里圣拓矿业有限责任公司，获得有西藏阿里地区日土县龙木错盐湖矿
区和结则茶卡盐湖开采权，总储量折合碳酸锂约 390万吨。2012 年底，公司邀请国内行业
专家对盐湖资源开发工艺路线进行测试，测试结果显示盐湖可提炼高品位碳酸锂。其中结则
茶卡盐湖矿区则位于西藏阿里地区日土县东汝乡，为液体矿。经测算，盐湖内含有氧化硼
161.4 万吨、氯化钾 979.94 万吨、氯化锂 230.69 万吨，属于大型矿物储量，开采权允许
每年 1 万吨的生产规模。 
 
表 24：西藏城投资源情况 
锂资源储量 
（碳酸锂当量） 
总储量 390万吨 
其中结则茶卡盐湖约 200万吨，龙木措盐湖 187万吨 
盐湖资源储量 氯化钾 氧化硼、 
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979.94万吨 161.4万吨 
资源品味 结则茶卡盐湖镁锂比 1.15，龙木措盐湖镁锂比 95 
开采规模 开采权允许每年上限 1 万吨 
资料来源：调研纪要，安信证券研究中心 
3.3.2.2. 公司生产情况 
公司 16 年年报披露，计划在保持品质稳定的基础上，产出千吨以上碳酸锂精矿并实现销售，
公司预计在 2017年达到 5000吨碳酸锂产能。 
 
表 25：西藏城投产能产量 
西藏城投 2014年 2015年 2016年 2017年 E 2018年 E 2019年 E 2020年 E 
碳酸锂产量
（吨） 
0 215 640 1000 1500 1500 1500 
碳酸锂产能
（吨） 
0 500 2,000 5,000 5,000 5,000 5,000 
资料来源：公司公告、安信证券研究中心 
 
4. 国外盐湖情况 
虽然中国具备大量盐湖资源，但是目前盐湖锂供应主要来自国外盐湖，2016 年中国盐湖仅
占据全球盐湖锂供应的 14%。目前国外实现大规模工业化开采的含锂盐湖只有智利的
Atacama盐湖、阿根廷的 Hombre Muerto盐湖、美国的 SliverPark盐湖和阿根廷的 Olaroz
盐湖。 
全球的盐湖卤水型锂矿主要分布在北纬 30-40度，南纬 20-30度的范围内干旱气候区的封闭
盆地内，例如南美洲安第斯高原、美国西部和中国青藏高原等。南美洲储量较大的盐湖主要
有玻利维亚的 Uyuni盐湖、智利的 Atacama盐湖和阿根廷的 Hombre Muerto盐湖，这三大
盐湖供应了全球 50%锂产品，其中智利的锂产量约占了全球的 35%左右，是当之无愧的王
者，这些盐湖卤水型锂矿是封闭的内陆湖亿万年来对富锂岩石长期冲刷，将其中的锂溶解在
水中，随着湖水的蒸发逐渐而形成的。 
表 26：海外盐湖基本情况 
 国家 所属企业 类型 碳酸锂当量 镁锂比 锂浓度 技术 
Salar de Atacama & Salar 
de Carmen 
智利 SQM 硫酸型 1117万吨 6.4 0.15% 沉淀法 
Salar de Atacama 智利 Rockwood-雅宝 硫酸型 383万吨 6.4 0.16% 沉淀法 
SilverPeak 美国 Rockwood-雅宝  64万吨 1.4 0.016% 沉淀法 
Salar de Hombre Muerto 阿根廷 FMC 硫酸型 192万吨 1.4 0.069% 沉淀法 
Salar de Olaroz 阿根廷 Orocobre 硫酸镁亚型 640万吨 2.8 0.057%  
Salar de Rincon 阿根廷 Admiralty 硫酸型 213万吨 8.6 0.04% 未在产 
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 
4.1. Atacama盐湖（SQM） 
4.1.1. 盐湖资源情况 
SQM目前是世界上最大的硝酸钾和碘盐生产商，也是全球锂业四大巨头之一。SQM主要从
事硝酸钾、碘盐、锂盐、特种植物营养素及其他化工原料的加工和销售。 
SQM的锂资源主要来自智利北部 Atacama地区的矿山和盐湖自然资源。该地区有迄今世界
上唯一可用于商业开采的自然露天硝酸盐矿，以及锂资源储量世界第二的盐湖。公司从矿山
资源中开采、提取和生产硝酸盐和碘盐产品，从盐湖卤水中提取钾和锂卤水作为原料。 
Atacama 盐湖中富含钾、锂、硫酸盐、硼和镁。公司目前以租赁的形式向智利政府获取约
81,920公顷区域的开采权，租赁协议于 2030年到期，每年以开采资源的一定比例向智利政
府支付租金。协议还规定了公司在该区域采取的锂资源的上限（合计约 18 万吨锂，折合碳
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酸锂当量约 95.8万吨，公司目前已用掉限额的 59%）。 
资源禀赋方面，该区域的锂金属储量约为 210万吨（碳酸锂当量约 1117万吨），锂浓度 0.15%，
镁锂比为 6.4。 
 
4.1.2. 产能产量情况 
SQM 目前在该区域具备产能（碳酸锂当量 LCE）48000 吨，2016 年产量达到 49700 吨，
预计 2017-2018年产量为 40080吨和 40800吨。 
根据 SQM的 2016年年报，2017年公司主要的扩产项目有： 
1）投资合计 1.7亿美元建设新的氢氧化锂和硝酸钾产能，及维护现有生产线，预计在 Salar 
de Carmen增加氢氧化锂产能 7000吨，碳酸锂 15000吨，于 2018年底竣工试生产； 
2）投资 1亿美元建设阿根廷的 Caucharí-Olaroz新锂厂计划。后者为通过合营企业方式投资
的新碳酸锂生产线，设计产能为 50000 吨碳酸锂/年。目前已完成了前期的勘探和设计，计
划 2017年上半年开始实际建设，2019年开始释放产能。 
 
表 27：SQM的盐湖锂产能产量 
公司名称 生产基地 LCE产能（吨） 扩产计划 
LCE产量（吨） 
2016年 2017年 E 2018年 E 
SQM 
Salar de Atacama 
& Salar de Carmen 
48000 
预计在 Salar del Carmen增加氢氧
化锂产能 7000吨，碳酸锂 15000
吨，于 2018年底竣工试生产 
49700 40080 40800 
Caucharí-Olaroz 0 设计碳酸锂产能 50000吨/年 分两期，一期 17年初开工 2.5万产能，19年预计投产 
资料来源：安信证券研究中心 
 
4.2. Atacama盐湖（Rockwood-属于雅宝） 
雅宝的盐湖锂资源主要是智利的 Salar de Atacama盐湖区域和美国的“银峰”（SilverPeak）
基地。雅宝掌握 Salar de Atacama盐湖区域 1.67万公顷的基地。其锂资源开采权来自于与
智利政府签订的长期协议，到期日在 2043 年。该协议规定，公司的开采权将持续到公司从
Atacama盐湖中提取的锂资源（包括锂的任何一种形态）超过 20万吨的时候为止。根据 2016
年最新的年报，该合同下许可的剩余可开采销售量还剩 11.5万吨（折合成碳酸锂当量大概是
60万吨）。 
资源禀赋方面，该区域的锂金属储量约为 72万吨（碳酸锂当量约 383万吨），锂浓度 0.16%，
镁锂比为 6.4。 
扩产计划方面，公司规划在此生产基地新建 20000-24000吨碳酸锂产能及 5000吨氢氧化锂
产能，预计在 2020年之前完成。 
 
  
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4.3. SilverPeak（Rockwood-属于雅宝） 
雅宝在北美“银峰”（SilverPeak）的基地覆盖面积约为 15,301英亩，其中 10,826亩为自有，
剩余 4000亩为向美国政府租赁（租赁合同每年更新）。根据公司估计，银峰基地的资源可以
在现有碳酸锂产能基础上足够公司使用 20年。 
资源禀赋方面，该区域的锂金属储量约为 12万吨，锂浓度 0.016%，镁锂比为 1.4。 
目前，公司在银峰基地的碳酸锂产能约为每年 6000吨。 
 
综合 Salar de Atacama 和 SilverPeak的生产情况，雅宝目前在盐湖上的产能（碳酸锂当量）
为 33000吨，2016年产量（碳酸锂当量）为 27720吨。 
 
表 28：Rockwood（雅宝）的盐湖锂产能产量 
公司名称 生产基地 碳酸锂当量 
LCE产能
（吨） 
新建产能 
预计 2020年前完成 
LCE产量（吨） 
Rockwood（雅宝） 
Salar de Atacama 383万吨 27000 
碳酸锂 
2-2.4万吨 
氢氧化锂 
5000吨 
2016年 2017年 E 2018年 E 
SilverPeak 64万吨 6000 
资源年限 
27720 29960 36400 
估计足够 20年使用 
La Negra - 20000 
扩产计划 
- 
五万吨长期扩产计划 
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 
 
4.4. Salar de Hombre Muerto（FMC） 
FMC掌握着阿根廷北部的 Salar de Hombre Muerto盐湖，该区域的锂金属储量约为 36万
吨，锂浓度 0.069%，镁锂比为 1.4。FMC目前的产能（碳酸锂当量）为 23008吨，暂无扩
产计划；2016年产量（碳酸锂当量）为 16980吨，预计 2018年达到 18978吨。 
 
表 29：FMC的盐湖锂产能产量 
公司名称 生产基地 LCE产能（吨） 扩产计划 
LCE产量（吨） 
2016年 2017年 E 2018年 E 
FMC Salar de Hombre Muerto 23008 暂无 16980 17828 18978 
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 
 
4.5. Salar de Olaroz（Orocobre） 
Orocobre主要生产电池级碳酸锂，掌握着阿根廷的 Salar de Olaroz盐湖，该区域的锂资源
为硫酸镁亚型，碳酸锂储量约为 640万吨，镁锂比我 2.8，锂浓度 0.057%。 
公司于 2014年 12月正式投产，目前年产能（碳酸锂当量）1.75万吨，2016年碳酸锂产量
（碳酸锂当量）为 11845 吨。扩产计划方面，公司规划扩建 1.75 万吨的碳酸锂项目，预计
2019年正式投产。 
 
表 30：Orocobre的盐湖锂产能产量 
公司名称 生产基地 LCE产能（吨） 扩产计划 
LCE产量（吨） 
2016年 2017年 E 2018年 E 
Orocobre Salar de Olaroz 17500 
公司规划扩建 1.75万吨的碳
酸锂项目，预计 2019年正式
投产 
11845 11375 14788 
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4.6. 待开发盐湖 
在诸多待开发盐湖中，特别值得一提的是玻利维亚的盐湖情况。玻利维亚是锂资源最为丰富
的国家，玻利维亚的 Uyum盐湖是全球储量最大的盐湖，然而尚在几年以前玻利维亚政府还
坚持不将该盐湖作为提锂使用，因此目前尚未有项目在产，并且该国自然条件不利于锂生产，
雨天频繁，盐湖中其它元素太多，另外商业投资环境也不好。 
 
表 31：国外的待开发盐湖锂资源 
企业 盐湖 储量 
盐湖所
在国家 
产能规划 
Lithium Americas Cauchari-Olaroz 盐湖碳酸锂储量约为 270万吨 阿根廷 
分两期，一期 17 年上半年开工
2.5万，19年预计投产 
Enirgj Group Rincon 盐湖估计碳酸锂储量 530-800万吨 阿根廷 
5万吨 
预计 18 年能够初步投产 1.5 万
吨，19年达到 3.75万吨 
Galaxy 
Resources 
(Lithium One) 
Sal de Vida 盐湖碳酸锂储量 720万吨 阿根廷 
2.5万吨 
18年上半年开工 
Rodinia DiabliUos 
盐湖估计碳酸锂资源量 490万吨，可采碳酸锂储量 280万
吨 
阿根廷 
1.5万吨〜2.5万吨 
目前未有项目在产 
Comibol Uyum 
盐湖估计碳酸锂储量 2900万吨，碳酸锂可采储量 1,430
万吨 
破利维
亚 
2万吨 
目前未有项目在产，且自然条件
不利于锂生产 
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5. 附录 
5.1. 我国四大盐湖区综述 
5.1.1. 内蒙古盐湖区 
本盐湖区主要为碳酸盐及硫酸盐型盐湖，缺少氯化物型盐湖。区内盐湖资源相当丰富，尤以
固相石盐、芒硝、天然碱著称，卤水资源则逊于其他湖区。全区石盐储量约 2 亿吨，芒硝
(Na：SO。)储量约 33亿吨，天然碱总储量(NaHCO3+Na：C03)近 4000万吨。 
 
5.1.2. 新疆盐湖区 
本盐湖区以硫酸盐为主，碳酸盐、氯化物型盐湖次之。在硫酸盐类型中以硫酸钠亚型为主、
硫酸镁亚型次之，在某些硫酸盐和个别碳酸盐型盐湖中硼相对集中，但比青海、西藏湖区逊
色得多。全区石盐储量 66亿吨 (液态储量不计)，石膏储量 5O亿吨，芒硝储量 2．25亿
吨，钠硝石储量 5000万吨，钾盐资源仅罗布泊就有 4023．7万吨，将成为我国钾盐生产
后备基地。 
 
5.1.3. 青海盐湖区 
本区是我国盐湖资源最为丰富的湖区，它集中分布于柴达木盆地、可可西里和库木库里盆地，
盐湖类型以硫酸盐为主，且多以硫酸镁亚型存在，还有相当数量的氯化物型盐湖，在硫酸镁
亚型盐湖中，除沉积大量石盐、芒硝外，有些湖区还沉积了相当规模的硼酸盐，另一些湖还
沉积了一定数量的钾镁盐。在一些硫酸盐和氯化物型盐湖卤水中锂、硼等元素高度富集，从
而构成硫酸盐型一锂湖和氯化物型一钾镁湖。本区石盐储量 3650亿吨，石膏 (CaSO．〃2H。
0)470亿吨，芒硝 (NaSO。〃10H：0)72亿吨，天青石 (SrSOt)500万吨，天然碱 67万吨，
镁盐 65亿吨，氯化钾 5．9亿吨，硼酸盐、锂各为数千万吨。 
 
5.1.4. 西藏盐湖区 
本区盐湖类型为硫酸盐或碳酸盐型，硫酸盐型盐湖以硫酸钠亚型者居多，主要盐类沉积以芒
硝、石盐、硼酸盐为主，一些湖区也见有水菱镁矿等沉积。全区石盐储量 10亿吨，芒硝数
十亿吨，硼酸盐和锂盐均在 1000-2000万吨，水菱镁矿 70万吨，卤水氯化钾数亿吨。 
  
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 行业评级体系 
收益评级： 
领先大市—未来 6个月的投资收益率领先沪深 300指数 10%以上； 
同步大市—未来 6个月的投资收益率与沪深 300指数的变动幅度相差-10%至 10%； 
落后大市—未来 6个月的投资收益率落后沪深 300指数 10%以上； 
风险评级： 
A —正常风险，未来 6个月投资收益率的波动小于等于沪深 300指数波动； 
B —较高风险，未来 6个月投资收益率的波动大于沪深 300指数波动； 
 
Table_AuthorStatement  
 分析师声明 
 
齐丁、衡昆、蔡宇杰声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，
勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究
方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  
 
 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 
安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得
证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投
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