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[Table_Title] 电子元器件   
行业研究/简评报告 
“十三五”LED 设万亿目标，行业迎来新机遇 
 
简评报告/电子元器件 
 
                 2017 年 08 月 2 日 
[Table_Summary]  
一、事件概述 
国家发改委等十三个部委近日发布《半导体照明产业“十三五”发展规划》，提出到
2020 年，我国半导体照明关键技术要实现不断突破，形成万亿的整体产值，培育一家以
上销售额突破 100 亿元的 LED 照明企业、一至两个国际知名品牌。 
一、 二、分析与判断 
 “十二五”规划大力扶持，我国已成为半导体照明大国 
1、“十二五”期间，在国家政策大力支持下，我国 LED 通用照明市场市场渗透率稳
步上升。2010 年我国 LED 通用照明市场产值约为 190 亿元，到 2016 年我国 LED 通
用照明市场产值已经达到 2040 亿元，市场渗透率也由 0.64%增加到 42%。 
2、国内 LED 产业已经形成完整的产业链。上游 LED 芯片进入寡头垄断局面，以三
安光电、华灿光电为代表的前五大厂商已占据国内 75%左右的市场份额，全球市占
率超过 45%，中国已成为全球 LED 芯片制造基地；中游封装企业行业集中度持续增
加，2016 年封装企业 1000 家，预计 2020 年将仅剩下 500 家，以木林森为代表的封
装企业已开始布局全球渠道；下游利亚德、洲明科技等 LED 厂商，从国内走向世界，
2017 年 4 月国内 LED 显示屏出口达 1.41 亿美元，创单月历史新高。 
3、我们认为，LED 技术进展迅速，成本逐步降低，加上政府的大力推广，这些都是
国内 LED 过去几年做大的重要原因，到目前我国已成为半导体照明的大国，产品也
从国内走向国际市场。 
 “十三五”规划我国 LED 产业由大变强，国内行业发展迎来新机遇 
1、目前全球 LED 产业主要集中在欧美日韩：一是欧美以通用照明为主，强调产品
高可靠性和高亮度；二是日本，技术最全，着重通用照明、背光显示、汽车、手机
和电视；三是韩国和中国台湾地区以笔记本电脑显示屏背光、LED-TV 背光和手机
背光为主，出货量大、单价低、毛利低；四是中国大陆，以黄绿光为主，主攻户外
显示屏、广告屏、信号灯领域。 
2、国内 LED 开始由大向强转变。2014 年国内 LED 企业多达 2 万多家；2015 年 LED
行业经历了产能过剩、价格战、产品同质化竞争等局面，企业数量减少 20%，4000
家企业退出市场，行业集中度得到提升。三安光电、东山精密、利亚德等行业领先
企业开始由大变强，积极参与国际化竞争。 
3、我们认为，全球 LED 市场规模 2016 年达 150 亿美元左右，未来在下游市场需求
持续增加情况下，随着国家产业政策的支持，预计国内 LED 产业将由过去的大而不
强，转变为做大做强。“十三五”LED 的万亿目标，为相关厂商发展提供重要机遇。 
二、 三、投资建议 
我们建议重点关注三安光电（国内 LED 芯片领军企业）、华灿光电（LED 芯片行业
第二）、东山精密（LED 模组、小间距 LED）、木林森（LED 封装领军企业）、利亚德（LED
行业领军企业，享誉全球）、洲明科技（高端小间距 LED、全球 LED 解决方案商）。 
三、 四、风险提示： 
1、LED 市场发展不及预期；2、LED 行业竞争加剧；3、原材料价格波动。 
 
 
 
[Table_Invest] 
推荐 维持评级 
  
 
[Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 
    
 
 
资料来源：wind，民生证券研究院 
 
[Table_Author] 分析师：郑平 
执业证号： S0100516050001 
电话： (8610)8512 7512 
邮箱： zhengping@mszq.com 
研究助理：胡独巍 
执业证号： S0100116080101 
电话： (8610)8512 7512 
邮箱： huduwei@mszq.com 
 
[Table_docReport] 相关研究 
1.《东山精密（002384）公司点评：投资
加码 FPC、LED，突破产能瓶颈》2017.6.19 
2.《洲明科技（300232）公司点评：中报
业绩超预期，LED 小间距行业维持高景
气》2017.7.13 
 
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简评报告/电子元器件 
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盈利预测与财务指标 
代码 重点公司 
现价 EPS PE 
评级 
8 月 1 日 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 
002384 东山精密 24.54 0.17 0.62 0.82 144.35  39.58  29.93  强烈推荐 
603186 华正新材 38.55  1.22  1.69 1.98 31.60  22.81  19.47  强烈推荐 
300269 联建光电 17.85  0.97  1.12  1.26  18.40  15.94  14.17  强烈推荐 
300232 洲明科技 14.96 0.27 0.53 0.74 55.41  28.23  20.22  强烈推荐 
资料来源：公司公告、民生证券研究院 
 [Table_AuthorIntroduce]   
 
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分析师与研究助理简介 
郑平，TMT组组长。中国人民大学管理学博士，中国石油大学商学院MBA导师，中央民族大学创业导师；拥有近十
年TMT领域研究经验，2016年加盟民生证券。 
胡独巍，电子行业研究助理。北京大学微电子学与固体电子学硕士，北京大学微电子学学士，2016年加盟民生证券。 
 
分析师承诺  
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道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，
特此声明。 
评级说明 
公司评级标准 投资评级 说明 
以报告发布日后的 12 个月内公司股价
的涨跌幅相对同期的沪深 300指数涨跌
幅为基准。 
强烈推荐 相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 
谨慎推荐 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间 
中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间 
回避 相对沪深 300 指数下跌 10%以上 
行业评级标准   
以报告发布日后的 12 个月内行业指数
的涨跌幅相对同期的沪深 300指数涨跌
幅为基准。 
推荐 相对沪深 300 指数涨幅 5%以上 
中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%～5%之间 
回避 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 
民生证券研究院： 
北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 
上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101； 200122 
深圳：深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座 28 层； 525000 
  
 
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