概要信息：

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究/
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评 
 
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券
研
究
报
告 
 
 
电子 
 
 
 
 
2017 年 8 月 9 日 
6 月手机分机型剖析+电子供应链
交期分析 
看好 ——电子行业周报 20170731-0804 
相关研究  
"2H17 PC 需 求 超 预 期 概 率 大 ，
Smartphone/IOT/汽车暂维持年初预
期，风险积累于 4Q17 需求——电子行
业周报 20170724-0728" 2017 年 8 月
4 日 
"海外电子营运和供应链剖析系列四
——2Q17ASML 业务和营运点评，以及
供应链整理分析" 2017 年 7 月 25 日  
 
  
证券分析师 
刘洋 A0230513050006 
liuyang2@swsresearch.com 
研究支持 
王谋 A0230115080009 
wangmou@swsresearch.com 
梁爽 A0230117010001 
liangshuang@swsresearch.com 
杨海燕 A0230117020002 
yanghy@swsresearch.com 
联系人 
杨海燕 
(8621)23297818×转 
yanghy@swsresearch.com  
 
 
本期投资提示： 
 目前我们已经整理了海内外电子各供应链领先公司的季报情况，下周我们将继续此工作，
本周我们整理了各供应链主要公司的产品交期，用以衡量各供应链在下游新品出货前的排
产时间点前后，希望能够部分解答投资者的疑问。另外，我们也针对 IDC 本周更新的中国
智能手机 6 月销售数据进行简评。 
 主要的电子供应链的交期排序如下：被动元件=晶圆>光学/电声器件>半导体代工/封
测>PCB/ODM/面板。我们整理了全球电子供应链各环节主要公司 2Q12~1Q17 的库存
周转天数区间，作为比较各供应链交期（即订货至交货所需时间）的参考（类似于用应收
账款周转天数比较账期）。我们根据交期由长至短排序如表 1，其中被动器件最长，一般在
新品出货前 3 个月左右开始开发排产，其次是硅晶圆，光学/电声器件一般提前 2 个月~2.5
个月，半导体代工在 1.5 个月~2 个月，最后是 PCB/ODM/Panel，一般提前 1 个月~1.5
个月。 
 6 月中国智能手机出货量 4000 万台，环比增速进一步改善，但 2Q17 同比增速受制于渠
道库存较高，以及新机发布较少下滑约 1%。因为同样的原因，OPPO 和 VIVO 同比增速
大幅低于去年水平，全年增长目标寄托于 2H17 新机发布后的表现。环比和同比增长最显
著的仍然是华为、OPPO、VIVO 和小米，市占进一步集中。中国智能手机市场集中度远高
于全球市场，两者的预测逻辑需区别对待，中国智能手机市场景气基本可由前 8 家厂商表
现推测，全球市场则更需关注新兴市场和全球经济表现。 
 6 月安卓手机主要品牌成长动力分机型剖析：根据 IDC 的数据，三星在中国市场的规模进
一步萎缩，全球市场变化不大，中国市场 6 月 S8/S8+出货量约 30 万台，S7/S7 Edge 出
货量约 13 万台，这两款机型出货占比 31.3%。华为中国出货出货量增速和全球基本持平，
战略较为平衡，其中中国市场 6 月 P10/P10 Plus 出货量约 64 万台，P9/P9 Plus 出货 5.5
万台，Mate 9 出货 58 万台，三款机型出货占比约 14.5%，6 月 P10/P10 Plus 出货月环
比大幅下降约 44%。OPPO 2Q17 海外市场拓展效果明显，但 Q2 环比动力更多来自于中
国市场，6 月 R9s 出货约 208 万台，R11 出货 243 万台…（更多内容请见正文）。 
 重点推荐标的： 
 1）半导体景气复苏+国产化替代：华天科技（最有安全边际的半导体标的，将受益于景气
回暖估值中枢上升、盈利能力和三费改善）；兆易创新（受益于 Nor Flash 涨价，预计
2Q17-3Q17 业绩高增） 
 2）消费电子：合力泰（受益于双摄二线渗透率提升、新兴市场出货高增速） 
 3）军工电子；海兰信（小目标雷达爆发，公司将成为海洋大数据领导者） 
 
 
 
 
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 行业点评 
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明    第 2页 共 13页              简单金融 成就梦想 
 
 
1．行业观点：6 月手机分机型剖析+电子供应链交期分析 .. 3 
2．推荐标的和行情变化：推荐华天科技、兆易创新、海兰信和合
力泰 ................................................................................... 4 
3．海外动态：无重要事件 .................................................. 6 
4．行业变化和事件 ............................................................ 6 
附录 1．电子产业下游需求假设表 ...................................... 9 
附录 2．主要公告 ............................................................... 9 
附录 3．行业估值表 ......................................................... 11 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
目录 
 
 行业点评 
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1．行业观点：6 月手机分机型剖析+电子供应链交
期分析 
目前我们已经整理了海内外电子各供应链领先公司的季报情况，下周我们将继续此工
作，本周我们整理了各供应链主要公司的产品交期，用以衡量各供应链在下游新品出货前
的排产时间点前后，希望能够部分解答投资者的疑问。另外，我们也针对 IDC 本周更新的
中国智能手机 6 月销售数据进行简评。 
继续推荐合力泰、华天科技、兆易创新、海兰信。3Q17 我们认为安卓供应链表现将
好于苹果供应链，维持对 iPhone 谨慎乐观的态度。在以上假设下，我们继续看好
3Q17-4Q17 安卓和半导体二线供应线业绩弹性，推荐深耕安卓模组供应链、受益于全面屏
渗透的合力泰，以及产能迅速释放的华天科技。另外，考虑到存储器领域业绩较为独立，
我们对 2Q-4Q17 业绩展望乐观，推荐兆易创新。在未来的一个季度内不建议过多关注电
子上游半导体各领域龙头、面板供应链和纯粹的苹果供应链，需耐心等待 4Q17 业绩明朗。 
主要的电子供应链的交期排序如下：被动元件=晶圆>光学/电声器件>半导体代工/封
测>PCB/ODM/面板。我们整理了全球电子供应链各环节主要公司 2Q12~1Q17 的库存周
转天数区间，作为比较各供应链交期（即订货至交货所需时间）的参考（类似于用应收账
款周转天数比较账期）。我们根据交期由长至短排序如表 1，其中被动器件最长，一般在新
品出货前 3 个月左右开始开发排产，其次是硅晶圆，光学/电声器件一般提前 2 个月~2.5
个月，半导体代工在 1.5 个月~2 个月，最后是 PCB/ODM/Panel，一般提前 1 个月~1.5
个月。 
表 1：电子产业主要供应链交期排序 
供应链 交期（天） 代表公司 
Passive 84~95 国巨、顺络电子等 
Wafer 75~95 环球晶圆、台胜科等 
Optics 73/55 大立光、舜宇光学等 
acoustics 66~78 歌儿股份、楼氏、瑞声科技等 
Foundry 50/70 台积电、联电、中芯国际等 
Fabless 45~65 联发科、高通等 
Panel 40~47 群创光电、友达、京东方等 
PCB 35~44/68 臻鼎、健鼎等 
OSAT 25~52 日月光、矽品、Amkor、长电等 
EMS/ODM 37~47 鸿海、广达、和硕、纬创等 
资料来源：Wind，申万宏源研究  
6 月中国智能手机出货量 4000 万台，环比增速进一步改善，但 2Q17 同比增速受制
于渠道库存较高，以及新机发布较少下滑约 1%。因为同样的原因，OPPO 和 VIVO 同比
增速大幅低于去年水平，全年增长目标寄托于 2H17 新机发布后的表现。环比和同比增长
最显著的仍然是华为、OPPO、VIVO 和小米，市占进一步集中。中国智能手机市场集中度
远高于全球市场，两者的预测逻辑需区别对待，中国智能手机市场景气基本可由前 8 家厂
商表现推测，全球市场则更需关注新兴市场和全球经济表现。 
 
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表 2： 2Q17 中国智能手机出货量下滑 1%，市占持续集中，6 月环比向上 
M Units Apr-17 May-17 Jun-17 QoQ,Q2 YoY,Q2 2Q17 1Q17 
Huawei 6.92  7.75  8.78  13% 23% 23.45  20.80  
OPPO 6.08  6.42  7.56  67% 11% 20.05  12.01  
vivo 5.00  5.71  5.33  8% 9% 16.04  14.83  
Xiaomi 3.95  3.79  6.45  52% 25% 14.18  9.33  
Apple 2.64  2.63  2.71  -17% -8% 7.98  9.60  
Gionee 1.59  1.76  1.92  -12% - 5.27  6.01  
Meizu 1.45  1.96  1.84  -13% - 5.25  6.03  
Samsung 1.70  1.41  1.37  -3% - 4.47  4.60  
ZTE 0.94  0.98  0.88  8% - 2.80  2.59  
Smartisan 0.40  0.25  0.43  116% - 1.08  0.50  
Others 1.30  1.27  1.15  52% -26% 3.71  2.44  
Total 34.62  36.36  40.88  7% -1% 111.85  104.11  
资料来源：IDC，申万宏源研究 
6 月安卓手机主要品牌成长动力分机型剖析：根据 IDC 的数据，三星在中国市场的规
模进一步萎缩，全球市场变化不大，中国市场 6 月 S8/S8+出货量约 30 万台，S7/S7 Edge
出货量约 13 万台，这两款机型出货占比 31.3%。华为中国出货出货量增速和全球基本持平，
战略较为平衡，其中中国市场 6 月 P10/P10 Plus 出货量约 64 万台，P9/P9 Plus 出货 5.5
万台，Mate 9 出货 58 万台，三款机型出货占比约 14.5%，6 月 P10/P10 Plus 出货月环
比大幅下降约 44%。OPPO 2Q17 海外市场拓展效果明显，但 Q2 环比动力更多来自于中
国市场，6 月 R9s 出货约 208 万台，R11 出货 243 万台，两款机型出货占比约 59%，OPPO
依赖于明星旗舰机型的销售表现；小米 2Q17 重回全球前 5，其更依赖于海外市场和中低
端机型的成长，其中中国市场 6 月环比成长主要来自于红米 4x、米 5c、红米 Note 4x 和
红米 4A，小米 Mix Q2 环比增长 108%，出货约 21 万台。 
表 3：2Q17 全球智能手机出货量同比下滑 1.3%，中国品牌海外市场拓展迅速 
 M Units 2Q17 1Q17 2Q16 YoY QoQ 
Samsung 79.8 79.5 78.6 2% 0% 
Apple 41 51.6 40.4 1% -21% 
Huawei 38.5 34.2 32.2 20% 13% 
OPPO 27.8 25.6 22.7 22% 9% 
Xiaomi 21.2 - 13.3 59% - 
Others 133.4 138.7 158.8 -16% -4% 
Total 341.6 347.4 346.1 -1.3% -2% 
资料来源：IDC，申万宏源研究 
 
2．推荐标的和行情变化：推荐华天科技、兆易创新、
海兰信和合力泰 
本周行业观点映射的标的组合 
 
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请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明    第 5页 共 13页              简单金融 成就梦想 
1）半导体（景气复苏+国产化替代）：华天科技（最有安全边际的半导体标的，将受
益于景气回暖估值中枢上升和毛利率改善）；兆易创新（受益于 Nor Flash 涨价，预计
2Q17-3Q17 业绩高增） 
2）消费电子：合力泰（受益于双摄二线渗透率提升、新兴市场出货高增速） 
3）军工电子；海兰信（小目标雷达爆发，公司将成为海洋大数据领导者） 
A 股电子白马回调。本周电子（申万）智能手机供应链白马回调，导致指数下跌 2.63%，
落后于上证综指、创业板指数和中小板指数。本周台湾加权指数和电子指数双双上涨，其
中台湾加权指数上涨 0.80%，台湾电子指数上涨 0.95%。纳斯达克指数本周下跌 0.36%，
费城半导体指数下跌 1.24%。 
表 4：本周指数表现 
代码 简称 本周收盘 上周收盘 周涨跌幅 
000001.SH 上证综指 3262.1  3253.2  0.27% 
399005.SZ 中小板指 6913.4  6995.6  -1.17% 
399006.SZ 创业板指 1719.6  1734.1  -0.83% 
801080.SI 电子(申万) 3091.2  3174.7  -2.63% 
IXIC.GI 纳斯达克指数 6351.6  6374.7  -0.36% 
SOX.GI 费城半导体指数 1079.4  1093.0  -1.24% 
TWII.TW 台湾加权指数 10506.6  10423.1  0.80% 
TWSE020.TW 台湾电子指数 446.7  442.5  0.95% 
资料来源：Wind，申万宏源研究 
 
图 1：电子产业估值变化 
 
资料来源：Wind，申万宏源研究 
共达电声涨幅居前。个股方面，本周涨幅前五名为共达电声(9.1%)，台基股份（7.5%），
云赛智联 (7.4%)，盈方微(6.9%)，凤凰光学（6.0%）；本周跌幅前五名为三环集团(-9.6%)，
珈伟股份(-8.9%)，长盈精密(-7.9%)，生益科技(-7.9%)，合力泰(-7.6%)。 
表 5：周涨幅前五   表 6：周跌幅前五 
证券代码 证券简称 本周收盘 上周收盘 周涨跌幅   证券代码 证券简称 本周收盘 上周收盘 周涨跌幅 
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电子产业历史估值区间 PE（TTM）
 
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请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明    第 6页 共 13页              简单金融 成就梦想 
002655.SZ 共达电声 9.21 8.44 9.1%   300408.SZ 三环集团 20.42 22.58 -9.6% 
300046.SZ 台基股份 19.18 17.85 7.5%   300317.SZ 珈伟股份 16.10 17.67 -8.9% 
600602.SH 云赛智联 7.72 7.19 7.4%   300115.SZ 长盈精密 30.93 33.60 -7.9% 
000670.SZ 盈方微 5.29 4.95 6.9%   600183.SH 生益科技 13.69 14.87 -7.9% 
600071.SH 凤凰光学 20.99 19.80 6.0%   002217.SZ 合力泰 8.85 9.58 -7.6% 
资料来源：Wind，申万宏源研究   资料来源：Wind，申万宏源研究 
3．海外动态：无重要事件 
本周海外无重要话题。 
本周海外市场涨跌幅：  
表 7：周涨幅前五        
代码 简称 涨跌幅 代码 简称 涨跌幅  代码 简称 涨跌幅 代码 简称 涨跌幅 
美股 台股  日股 港股 
AAPL.O 苹果公司 4.61% 3019.TW 亚洲光学 43.59%  4182.T 三菱瓦斯 9.52% 1478.HK 丘钛科技 5.21% 
INTC.O 英特尔 2.80% 3227.TWO 原相 29.32%  6502.T 东芝 7.02% 2018.HK 瑞声科技 4.13% 
STX.O 希捷科技 2.51% 6176.TW 瑞仪光电 14.84%  5713.T 住友金属 5.43% 1347.HK 华虹半导 2.25% 
NVDA.O 英伟达 1.72% 3673.TW TPK-KY 12.81%  4186.T 东京应化 4.59% 1888.HK 建滔积层 1.66% 
TXN.O 德州仪器 0.89% 8107.TWO 大亿科 12.48%  3407.T 旭化成 3.73% 0981.HK 中芯国际 0.71% 
资料来源：Wind，申万宏源研究        
 
表 8：周跌幅前五        
代码 简称 涨跌幅 代码 简称 涨跌幅  代码 简称 涨跌幅 代码 简称 涨跌幅 
美股 台股  日股 港股 
AMKR.O 艾克尔科技 -16.40% 6198.TWO 凌泰科技 -12.37%  6857.T 爱德万测试 -7.59% 0522.HK ASM PACIFIC -4.55% 
CRUS.O 凌云半导体 -7.58% 3339.TWO 泰谷 -10.41%  6368.T ORGANO -6.44% 0732.HK 信利国际 -1.54% 
LRCX.O 拉姆研究 -7.15% 8086.TWO 宏捷科技 -8.68%  8035.T 东京电子 -5.51% 2038.HK 富智康集团 -1.13% 
AMD.O 先进微器件 -5.95% 3527.TWO 聚积 -8.24%  4005.T 住友化学 -3.54% 2382.HK 舜宇光学 -0.70% 
AMAT.O 应用材料 -5.37% 6287.TWO 元隆电子 -7.44%  6758.T 索尼 -2.18% 0981.HK 中芯国际 0.71% 
资料来源：Wind，申万宏源研究        
 
4．行业变化和事件 
1、智能手机/消费电子： 
台厂光宝痛失华为大单  欧菲光成赢家 
面对大陆以欧菲光、舜宇、丘钛、信利等为代表的厂商强势竞争，台湾厂商光宝科技
摄像头模组出货量已经跌出了第一阵营。虽然双摄手机出货量大厂华为一直由光宝科技提
供订单，但日前有消息称，华为已经转单欧菲光，光宝的市场份额正在被欧菲光蚕食。 
业内人士指出，目前除了苹果、三星两大品牌外，华为、OPPO、VIVO 已经是双摄产业
链的重点客户，原本台系 CIS 代理商可望稳拿华为、OPPO、VIVO 品牌厂订单，但随着大陆
 
 行业点评 
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厂商抢单凶狠且积极，加上具有政策扶植的优势，光宝科技面临欧菲光的直接竞争，使得
华为等品牌的模组业务已经陆续转出部分订单。 
2、半导体： 
高通 PA 杀入供应链，大补贴抢市场吓慌 Skyworks 
市场传出，全球手机芯片龙头高通（Qualcomm）卡位射频（RF）元件市场祭出补贴
策略，已成功取得首家客户联想／摩托罗拉，并对 Skyworks 和联发科旗下络达等功率放
大器（PA）等厂带来压力。 
就上游代工厂来看，若高通策略奏效，并带动 RF 元件出货走高，将有利于代工厂稳懋
（3105）后续营运动能；不过，对于 Skyworks 代工厂宏捷科则相对不利。 
联发科蔡力行：2018下半年推 7nm 芯片 
联发科共同执行长蔡力行昨日主持线上法说会时表示，联发科智能手机芯片首要改善
毛利率与提升市占率，中长期看好智能设备需求将进入生活各层面，联发科将发挥既有优
势，拓展更多手机以外的新商机。他强调，未来很难找到像手机一样单一大量的产品，因
此联发科会平均布局，寻找数个具很好获利能力的新产品。 
在产品上，他表示，联发科新芯片都将进入 12 纳米制程生产，未来高阶芯片则会进入
7 纳米，逐步让成本结构更加改善，内部也谨慎监控，只要产品上表现不佳，就会重新分
配资源，表现好则会加大投资力道。 
他强调，未来联发科基带，将从现有的 Cat 4、Cat 7 进入到 Cat 12 与 Cat 16，明年
一定会有 Cat 12 的数据机，预计明年上半年新芯片都会采用 12 纳米制程，因其仍是主流
制程，成本效能结构较好，而至于先进制程 7 纳米，预计明年下半年会有设计定案。 
联发科：台积电代工成本太高 改换二流厂代工！ 
28nm 依然是半导体界最主流、用户最多的工艺，而且经过这么些年的技术演进，其水
准和成本都达到了很好的平衡。 
据 DigITimes 报道，联发科将把部分 28nm的订单从外包给台积电转移给 UMC（联电），
时间预计从 2018 年开始。报道称，这部分订单主要是生产亚马逊的 Echo Dot 等 IoT 物联
网设备。此前亚马逊一片给联发科 5 美元，台积电代工后，扣除后端和服务费，到手 2 美
元。为了进一步降低成本，提高利润水平，联发科还在和 Globalfoundries 谈合作，希望
使用后者的 22nm FD-SOI工艺。 
另外，目前基于台积电 16nm 打造的 P20/P25，联发科也感到利润稀薄，希望从 2018
年开始调整到 GF代工。不过，那样的话，就是 14nm了。 
Gartner：半导体资本支出今年增 1成 明年下滑 
集微网消息，Gartner大幅调高今年全球半导体资本支出成长预估，预期将成长 10.2%，
远高于先前预估的成长 1.4%，不过，也预估明年将开始下滑。 
 
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Gartner 指出，内存与先进逻辑制程持续积极投资，将驱动晶圆设备支出攀高至 436
亿美元，将较去年大增 17.9%，是调高今年整体半导体资本支出预估的主因。 
不过 Gartner预期，2018年及 2019年全球半导体资本支出将步入下一个下滑循环周期，
将分别减少 0.5%及 7.3%；其中，晶圆设备支出将于 2018年达到高峰后，2019 年开始下滑。 
3、面板/元器件： 
传三星 OLED 7 条产线本月全面量产,产能增 7 倍,专供苹果 
苹果新旗舰机今年下半问世，三星电子旗下面板厂 Samsung Display 是 iPhone OLED
面板独家供应商，正加紧脚步生产。据传 Samsung Display 的 7 条产线本月全面量产，产
能将成长 7倍。 
韩媒 etnews、Investor 4 日报导，业界人士透露，Samsung Display 在 A3 厂新设 7
条产线，专供苹果使用，预计本月启用，届时第六代 OLED 面板产能将从每月 1.5万组、增
至 10.5万组。 
三星 A3厂的苹果产线产能全开时，6吋屏幕产量为 1.24亿组、5.8吋屏幕为 1.3亿组。
不过消息人士说，由于苹果要求极高，良率只有 60%、低于三星自家的 80%。若以良率 60%
计算，这表示 6吋屏幕产量会降至 7,500 万组、5.8吋屏幕降至 7,900 亿组，总计可供 1.54
亿支智能机使用。苹果一年约可售出 2亿支 iPhone，1.54 亿支无法满足苹果全部需求。 
传苹果今年底于台湾小量试产 Micro LED 屏幕 
苹果积极布局 Micro LED。 日经亚洲评论（NikkeiAsian Review）先前引述产业人
士消息报导，苹果计划最快在 2018 年，在自家穿戴装置采用 Micro LED 面板。 媒体日前
报导，从市场推测来看，苹果可能在今年底，于台湾桃园小量试产 Micro LED 屏幕产品。 
MacRumors 日前就预计，新一代 Apple Watch 屏幕可能采用 Micro LED 设计，采
用 Micro LED 屏幕可让电子装置尺寸更轻薄，提升屏幕色域功能。 
 
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附录 1．电子产业下游需求假设表 
 
附录 2．主要公告 
公告 1: 002139 拓邦股份： 2017 年半年度报告摘要 
2017 年半年度公司营业收入和净利润均实现同比增长。实现营业收入 120,251.82 万元，
同比增长 63.05%；实现营业利润 11,163.77 万元，同比增长 94.23%；实现净利润 9,395.15
万元，同比增长 89.15%。 
公告 2: 002217 合力泰：2017年半年度业绩快报 
2017 年半年度主要财务数据和指标：万元 
 
经营业绩和财务状况情况说明： 
1、报告期内合并范围发生了变化，增加合并珠海晨新科技有限公司 2017 年度 1-6 月
份的经营业绩，增加合并上海蓝沛新材料科技股份有限公司 2017年 6月份的经营业绩。 
k units 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E
PC 62,610 67,999 71,030 61,067 65,845 69,697 70,286 57,744 60,027 64,887 66,838
Desk-Based PCs 25,678 28,945 27,350 24,268 26,083 30,201 27,287 22,999 23,590 28,015 25,650
Traditional Notebook PCs 36,933 39,054 43,680 36,799 39,762 39,495 42,999 34,746 36,438 36,873 41,188
Server 2,757 2,691 3,052 2,832 3,068 2,908 3,283 3,030 3,301 3,182 3,695
High End 151 153 152 152 152 161 164 167 168 182 188
Low End 2,606 2,538 2,899 2,680 2,915 2,747 3,118 2,863 3,132 3,000 3,507
Phone 466,576 490,167 548,939 451,204 469,766 513,681 597,880 469,323 489,862 529,930 620,616
Feature Phone 123,276 127,267 124,556 109,056 108,643 114,986 111,801 95,381 91,662 103,188 99,749
Smart Phone 343,300 362,900 424,383 342,148 361,122 398,695 486,079 373,942 398,200 426,742 520,867
iphone 40,399 45,513 78,862 52,539 42,249 59,440 112,536 74,921 58,600 65,503 115,349
Android 301,820 317,387 345,521 289,609 318,873 339,255 373,543 299,021 339,600 361,239 405,518
Tablet 38,700 43,000 56,843 33,797 33,961 38,924 49,031 28,844 29,803 35,234 42,292
Tv 49,945 56,430 58,294 54,887 54,887 54,887 54,887 54,805 54,805 54,805 54,805
Gaming console 7,428 7,641 6,969 8,045 8,327 8,957 8,581 8,896 9,564 10,648 10,334
电子产业下游需求假设表
资料来源：申万宏源研究，2017.05.19
 
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2、报告期内公司加大对合并报表范围内各公司的整合力度，进一步加强资源的优化配
置，产业链布局更加合理，产品结构及客户结构得到优化，新项目稳步推进，同比销售收入
及营业利润大幅增长。 
公告 3: 600074 保千里：关于子公司签订汽车前装开发协议的公告 
公司全资子公司保千里电子于近日与智车优行签订了汽车前装《开发协议》及《技术
协议书》。智车优行拥有新能源汽车品牌奇点汽车，并拟推出智能电动汽车车型 TigerCar1
（iS6）。为满足用户需要，保千里电子向智车优行提供该车型夜视安全系统相关技术开发
服务，提升该车型智能化水平。 
目前，双方正按照《开发协议》及《技术协议书》的内容积极推进奇点汽车 TigerCar1
（iS6）配备保千里夜视安全系统的方案设计、样机测试、验证、工厂审核等工作，该车型
预计于 2018 年上市。 
公告 4: 300433 蓝思科技：关于监事、高级管理人员减持公司股票计划的公告 
公司于近日收到监事会主席旷洪峰先生、监事陈小群先生、副总经理兼董事会秘书彭
孟武先生、副总经理兼财务总监刘曙光先生、副总经理李晓明先生提交的《减持公司股票
计划表》，其拟自本公告发布之日起的十五个交易日后减持本公司股票，现将具体情况公
告如下： 
 
本次提交减持计划的相关股东在公司《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》
及《首次公开发行股票并在创业板上市公告书》中承诺。 
 
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附录 3．行业估值表 
 
电子行业估值表（1） 
代码 简称 股价 总市值（亿元） 2017E PE 2018E PE 2019E PE 2017E PB 2018E PB 2019E PB 
600584 长电科技 15.07  205  30.2  19.2  13.5  3.8  3.2  2.6  
002185 华天科技 6.77  144  26.6  20.6  16.1  2.6  2.3  2.1  
002156 通富微电 9.29  90  27.9  21.0  17.3  2.0  1.8  1.7  
603160 汇顶科技 90.20  410  34.9  27.9  23.4  10.7  8.0  6.1  
000823 超声电子 12.97  70  23.7  18.1  14.9  2.1  1.9  1.7  
600563 法拉电子 53.67  121  27.8  23.1  19.6  5.0  4.3  3.7  
000725 京东方 A 3.86  1,357  16.9  12.9  9.5  1.6  1.4  1.4  
600703 三安光电 18.81  767  25.1  19.4  15.2  3.9  3.3  2.8  
000541 佛山照明 9.02  115  25.7  19.5  0.0  1.8  1.7  0.0  
002241 歌尔股份 18.58  603  27.3  21.3  17.0  4.8  4.0  3.3  
000049 德赛电池 52.21  107  29.1  22.2  17.6  7.1  5.5  4.2  
300433 蓝思科技 30.48  798  33.2  22.4  17.8  4.9  4.1  3.4  
002475 立讯精密 19.98  635  33.8  24.9  19.6  5.1  4.3  3.5  
601231 环旭电子 13.79  300  25.9  20.5  16.1  3.6  3.2  2.7  
002139 拓邦股份 11.01  75  35.6  24.6  17.2  3.6  3.3  2.9  
300223 北京君正 24.50  41  90.7  67.8  50.5  3.5  3.4  3.2  
603986 兆易创新 79.25  161  44.6  35.3  29.3  11.4  9.1  7.0  
600360 华微电子 7.15  53  63.6  43.8  32.5  2.5  2.3  2.2  
300077 国民技术 12.54  71  39.0  29.4  23.2  2.4  2.2  2.0  
002371 北方华创 22.80  104  62.2  35.7  28.4  3.2  3.0  2.7  
300476 胜宏科技 23.84  89  26.6  18.3  13.6  5.1  4.1  3.2  
002138 顺络电子 19.41  147  30.9  23.5  18.3  4.7  4.0  3.4  
002217 合力泰 8.85  277  21.1  14.5  10.6  2.4  2.1  1.7  
002456 欧菲光 18.00  489  34.4  22.7  16.4  5.0  4.2  3.3  
资料来源：Wind，申万宏源研究，2017.8.4 
注：2017-2019预测 PE/PB 引自 Wind； 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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电子行业估值表（2） 
代码 简称 股价 总市值（亿元） 2017E PE 2018E PE 2019E PE 2017E PB 2018E PB 2019E PB 
300296 利亚德 17.46  284  23.9  15.9  11.5  5.0  3.9  2.9  
300232 洲明科技 14.41  91  28.6  20.1  14.1  5.2  4.2  3.3  
300136 信维通信 35.89  353  36.5  24.5  18.4  12.2  8.3  5.8  
002635 安洁科技 35.64  209  29.5  18.6  14.3  4.2  3.5  2.7  
300322 硕贝德 17.02  69  38.1  29.2  46.6  9.4  6.8  6.9  
603005 晶方科技 26.43  62  34.9  23.3  18.0  3.3  3.0  2.6  
002079 苏州固锝 7.34  53  39.1  32.8  32.8  0.0  0.0  0.0  
603328 依顿电子 12.97  129  18.4  15.1  12.3  2.4  2.1  1.8  
002618 丹邦科技 10.65  58  0.0  0.0  0.0  0.0  0.0  0.0  
300319 麦捷科技 7.62  54  24.6  18.4  14.4  2.2  2.0  1.8  
002036 联创电子 15.38  86  24.7  15.7  11.5  4.4  3.5  2.6  
000536 华映科技 5.43  150  36.9  22.8  16.6  1.1  1.1  1.0  
000050 深天马 A 22.46  315  35.1  24.0  19.0  2.4  2.2  2.0  
002273 水晶光电 22.10  147  39.5  27.0  19.0  4.4  3.9  3.2  
002005 德豪润达 4.65  65  0.0  29.1  20.3  0.0  1.1  1.1  
002008 大族激光 33.73  360  25.4  20.0  15.3  5.5  4.5  3.6  
002045 国光电器 15.36  64  44.9  23.1  16.7  4.7  4.4  3.8  
002384 东山精密 23.89  256  31.2  20.3  15.6  3.2  2.9  2.5  
300458 全志科技 23.90  80  36.2  25.8  19.8  3.6  3.2  2.9  
300373 扬杰科技 19.32  91  30.4  23.0  17.3  4.0  3.4  2.9  
002436 兴森科技 5.99  89  31.3  21.9  12.8  3.9  3.3  3.1  
603678 火炬电子 24.80  112  39.2  26.2  17.2  4.3  3.7  3.1  
资料来源：Wind，申万宏源研究，2017.8.4 
注：2017-2019预测 PE/PB 引自 Wind； 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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股票投资评级说明  
证券的投资评级：  
以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：  
买入（Buy） 
增持（Outperform） 
中性 (Neutral) 
减持 (Underperform)  
：相对强于市场表现20％以上； 
：相对强于市场表现5％～20％； 
：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 
：相对弱于市场表现5％以下。 
行业的投资评级：  
以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：  
看好（Overweight） 
中性 (Neutral) 
看淡 (Underweight) 
：行业超越整体市场表现； 
：行业与整体市场表现基本持平； 
：行业弱于整体市场表现。 
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投
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