概要信息：

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證券技術分析方法探討與實際運用
陳澤城
    證券投資技術分析採用繪製各類圖表並進行數量分析，從而得出某種結論，藉以揭示證
券大盤走勢或某個股的演變軌跡，提示人們警覺，採取相應措施，或者從圖表中看出機構
大戶、莊家主力的操作意圖，做到知己知彼，運籌於資料圖表之中，以期決勝在不見硝煙
的市場上。
    證券投資技術分析是一種分析工具，也是一種技巧，它需要設立一系列假定前提，否則
所有分析結論都會失去意義。這些前提大體可以歸納為：
    1、證券商品價格完全由市場的供給和需求所決定。
    2、證券價格走勢有其一定的趨勢。
    3、證券價格的走勢能夠在有關圖表中得到反映。
    4、技術分析的準確性將隨著證券市場的運作規範程度逐步提高。
    證券技術分析的特點是從市場自身規律出發，預測證券價格的變動趨勢，其證券價格的
變化以及證券交易數量的增減，在一定時間內是有規律可循的，它在圖表上大致呈現為某
種定勢。人們對此認識判斷演變到一定的程度，就可產生出新的衍生指標，為某種特定目
的的分析服務。技術分析是獨立完成的，它既不考慮公司財務狀況，也不受宏觀經濟政策
左右。證券市場中的各種力量、因素和風險最終凝聚和作用於證券價格的變動之中，其在
技術圖表上的相應的顯示，是技術分析的基礎和依據。
    技術分析是人們操作的直接依據，因為市場供求關係的變化規律有統計學的基本特徵，
即相似情況重複出現。證券價格運動有其發展的強勢特徵和漲跌總呈現交替迴圈的特徵，
這都使技術分析有了用武之地。人們以股價變動的持續時間跨度和變動的幅度來追溯其供
求關係變化的力度大小。技術分析的物件是市場行為因素，是市場行為中的價、量、時、
空。
基本面分析與技術分析的關係 
    （1）兩者的聯繫。兩者的起點與終點一致，都為了更好把握投資時機，進行科學決策，
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以達到贏利目的。兩者實踐基礎相同，都是人們在長期投資實踐中逐步總結歸納並提煉的
科學方法，他們自成體系，既相對獨立又相互聯繫。兩者在實踐中的運用相輔相成，都對
投資者具有指導意義。基本分析設計股票的選擇，技術分析決定投資的最佳時機。兩者的
結合，即選准對象和把握機會，才能在證券投資中有所斬獲。
    （2）兩者的區別。
    第一，兩者分析的依據不同。基本分析根據價格變動的原因，各種宏微觀因素預測證券
的未來行情。其方法具由某種主觀性，即在搜集各種客觀資料的基礎上，依據分析家的經
濟金融知識和經驗得出某種傾向性的看法，不同的分析家面對同樣的資料，有時竟會得出
截然不同的判斷。技術分析依據市場價格變化規律，採用過去及現在的資料資料，得出將
來的行情，其依據是"歷史會重複""。通過市場連續完整的經驗資料，採用統計分析歸納出
典型的模式，其方法更為客觀，也更加直觀，甚至可直接得出買賣證券的拐點，這是技術
分析的優勢。
    第二，兩者的思維方式不同。基本面分析是理論性思維，它例舉所有影響行情的因素，
再一一研究它們對價格的影響，屬於質的分析，具有一定前瞻性。技術分析是一種經驗性
的思維，通過所有因素變動，最終反映在價格和交易量的動態指標上。它忽略產生這些因
素的原因，利用已知資料資料，給出可能出現的價格範圍和區間，它側重歷史資料，是量
的分析，具有一定的滯後性。
    第三，兩者投資策略不同。基本面分析側重於證券的內在投資價值，研究價格的長期走
勢，而往往忽略短期數天的價格波動。人們從中得出應該投資哪些質地優良，具有發展潛
力的證券品種，以避開那些投機嚴重或企業連續虧損的證券商品。技術分析側重於對市場
趨勢的預測，它告訴人們獲利並不在乎於你買什麼證券品種，哪怕是虧損公司股票；也不
在乎你買多少數量，而在於你在什麼價位區間買入，在什麼價位區間賣出，具有直觀性和
可操作性。
    第四，兩者投資操作方法不同。基本面分析著重研究各種因素與價格的內在聯繫和邏輯，
它涉及面廣，要求分析人員具有較強的專業理論知識，對國家宏觀、微觀經濟、方針政策
都要有所涉及，要有政治上的敏感性和敏銳的洞察力，還須具備搜集各類資訊和從中篩選
出有用內容，有準確判斷和推理的能力。技術分析著重於圖表分析，使用證券的價量資料
用統計方法得出某種結論。操作人員應掌握一定的數理統計知識，注意資料的連貫性，在
一定的模式下，操作相對容易。
    第五、兩者分析方法優勢互補。基本面分析涉及面廣，所得結論一般不會發生嚴重偏差，
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有助於證券市場的長期穩定，並引導投資者關心國家大事，有利於投資者整體素質的提高。
技術分析揭示行情變化趨勢，可剔除市場偶發事件的影響。這種資料的滾動連貫性，也是
趨勢的延伸，具有合理性。它不需要人們掌握專門的金融證券知識，或齊全的情報資料，
對廣大非專業投資者有著積極的意義。兩種方法配合使用，可最大限度地彌補各自的缺陷。
技術分析與基本面分析的優點與局限性
    （1）技術分析的長處。
    技術分析的使用工具隨手可見，它簡單實用又易於普及推廣，在電腦軟體不斷開發升級
的今天，人們甚至可以完全不懂電腦原理而熟練操作運用自如，運用所需資料資料做出投
資決策。
    技術分析採用圖表公式，它們是歷史的繼承，經長期實踐修正，具有相當的穩定性和明
顯的規律性，不會因使用者不同而變化，其結論是具體、客觀的圖形、指標。技術分析的
止損方式還可使投資的損失限制在一定的範圍內，達到保贏限虧的效果。
    （2）技術分析的局限性。
    技術分析所用資訊都是已經發生的，它相對滯後於行情的發展，對現實走勢存在一定的
時間差距，由此得出的買賣信號存在超前或滯後的可能，無法指導人們長期投資。
    技術分析有可能出現"騙線"現象，即資料圖表得出的結論與實際不符，投資者如照此操
作，有可能掉入走勢陷阱，這種"騙線"的產生，既可是機構大戶有意作為，利用人們對技
術分析結論的偏信，聯手炮製出某種明顯買入或賣出走勢、結論，以達到讓別人受騙上當，
為自己抬轎、輕鬆獲利的目的，也可是市場各因素的相互作用而出現的海市蜃樓，如機械
套用公式則會得出錯誤結論，結果難免虧損慘重。
    技術分析不是百寶全書。它無法指出每次行情波動的上下限，給人們在峰頂拋出底穀購
入的機會；也無法揭示每次行情的確切時間，讓人們早作準備。技術分析雖然能判斷出未
來走勢處於上升還是下降通道，但無法得出在什麼時間以什麼價格買入或賣出，初學者常
常會在行情最高點買入和在行情低迷時拋出。
    （3）基本面分析的長處。
    資訊資料的穩定性。基本面分析幾乎涉及涵蓋整個國民經濟的宏觀與微觀，如此浩瀚複
雜的資料資訊，其搜集難度相對較低，只要杜絕小道消息和傳言，從正規管道發佈資訊就
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有利於資訊資料的搜集傳播，也有利於資料的長期保存和去粗取精與加工整理，從而清晰
地反映出規律性的東西，其分析結果也就更具由說服力和科學性。
    資料分析的綜合性。所謂綜合性，是指不偏離某一領域的資料，不放過其它看似平淡，
但對市場產生長久溫和影響的因素，以促成某種程度均衡的合力，這種結果必然有著相對
的穩定和較明確的傾向，它顯示出價格最終回歸於價值的趨勢，這也是資訊綜合處理的效
果，也是基本面分析特有的效應。人們只有嚴格按要求搜集資訊，認真分析，才能獲得相
對全面有效的結論以指導投資實踐。
    （4）基本面分析的局限性。
    資訊成本相對較高。資訊搜集難度不高，但是其獲取、整理、歸類和分析的成本不低。
投資者為獲得第一手資料的長途跋涉，對大量無用、虛假甚至有害的資訊的剔除，還有資
訊使用的邊際效應的遞減都會提高資訊的成本。
    資訊的時滯效應。人們通過各種管道彙集資訊，不管是第一手資料，還是間接的第二手
資料，都要進行篩選、整理和加工，這都需要時間，即內部時滯效應，其長短由分析人員
的數量、素質和分析方法的不同相應變化，這種內部時滯效應越小越好，投資者得到幫助
的效果也越大。從採用分析結果到投資獲利，又稱外部時滯效應，其長短受眾多不確定因
素的制約，投資者是無法加以改變的。資訊的時滯會影響投資者入市的時間和投資的效果。
    對投資者素質要求較高。基本分析要求分析人員具有較高的文化素養和對政治經濟的全
面關心和瞭解，並掌握相當的基礎理論知識和社會經驗，這就使得相當部分投資者無法對
所有公開信息進行有效的分析，他們要麼完全聽從他人的投資建議，人云亦云，要麼乾脆
憑感覺行事，投資隨意性較大，投資品質不高，風險性較大。特別對於我國這種整體素質
不高的投資者來說，基本分析的這個局限尤為明顯。
第二節 證券投資技術運作分析
    這一部分教材當中的內容在前面幾章的網上課堂內容當中技術分析講座裡面都已經學過，
本章的網上課堂內容我們補充一些課外的有關技術分析的內容。
陰陽線形態分析的基本原理
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    陰陽線形態分析是最基本的技術分析工具之一。四個價位組成的燭狀圖,既簡單又複雜,說
它簡單,它有點像小孩的積木,單根陰陽線只有長短的不同,變化不大；說它複雜,它有點像複
雜的魔方,千變萬化的陰陽線組合蘊藏了各種玄機。其基本原理如下：
    第一,從多空力量的強弱轉變中捕捉買賣時機。在陰陽線的四個價位中,最低價與最高價反
映了股價的波動幅度,而開盤價與收盤價之間以及這兩個價格與最低價和最高價之間的相對
位置則反映出了多空雙方力量的強弱變化情況。比如,開盤價與收盤價之間差距越大,表明市
場多頭/空頭氣氛越濃,反之,則表明多空雙方處於相持階段；上影線或下影線越長,表明市場
拋壓或買盤力量越大。通過這種多空雙方力量的變化可以探尋到股價運行趨勢,因此,如果說
單根陰陽線只能靜態反映多空雙方力量強弱的話,那麼多根陰陽線,即陰陽線形態完全可以動
態反映出多空力量的變化趨勢。在大敵當前形態中,儘管出現了連續三根陽線,但這三根陽線
則有不同的含義：第一根陽線實體很長,表明多頭氣勢很強；第二根陽線實體逐漸變短,上影
線逐漸變長,表明多頭氣勢在逐步減弱,空頭氣勢在逐步增強；第三根陽線實體已經很短已經
接近十字星,表明多空力量已經基本平衡,股價運行趨勢隨時都有反轉的可能。
    第二,陰陽線分析結果而不分析過程。我們的感覺常常容易被事物的表現現象所蒙蔽而產
生錯覺,尤其是在證券市場中,這種錯覺極易因投資者的恐懼、貪婪和希望心理而得到強化,
從而影響投資者作出錯誤的判斷。另一方面,人本身並不擅長處於複雜的資料,如果拘泥於價
格的每個瞬間變化過程,那麼很可能被紛繁複雜的資料搞糊塗。而陰陽線只有簡單的四個價
位,剔除了紛擾因素的影響,既反映了股價變化的趨勢又不拘泥於每個具體細節,因而有利於
投資者作出相對客觀公正的評價和判斷。
    第三,運用法則以數字三為中心。陰陽線產生於日本,十八世紀的日本商人本間宗久對陰陽
線的運用法則進行了豐富和整理,其中許多法則一直沿用到現在。這些法則的重要特點就是
以數字三為中心,如三缺口、三兵、三川、三山、三法等。由此可見,單根陰陽線很難構成明
確的形態,由三根陰陽線構成陰陽線形態才是陰陽線形態分析的真正基礎。
黃金交叉的組合研判
    葛蘭維爾法則中關於黃金交叉的概念，最早是指股價與某一條特定均線的關係的，後來
被延伸兩條不同時間週期的移動平均線的交叉關係，具體的理論為：當短期均線由下方從
走平開始上行，穿過長期移動平均線，這在均線理論中稱為黃金交叉。這個簡單理論運用
起來有較大的困難，因為均線系統是很為複雜的，從理論上講有任意多個時間週期，不同
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週期的均線選擇在同一時間點上的交叉形態也不盡相同，有時候甚至會出現金叉和死叉同
時出現的情況。
    實戰中如何運用這種法則呢？這裡介紹一種黃金交叉組合判斷的方式。這時我們所選擇
的均線就不是一般情況下的兩條，而是分別代表短、中、長期的三條均線，具體的交叉形
式為：短期均線先與中期均線形成金叉，短期均線再與長期均線形成金叉，最後中期均線
與長期均線形成金叉。這裡曾經連續出現了三個黃金交叉形態，如果這三個金叉在時間上
相隔不遠，就可以視作一種金叉組合，是一種可買進的信號。
    在具體的案例中，我們可以看一看 ST黃河科（600831）今年 5月前後的均線分佈。我選
擇了 30日均線代表短期均線，60日均線代表中期均線，122日均線（半年線）代表長期均
線。第一個金叉位置出現在 4月 20日，30日均線上穿 60日均線，第二個金叉位置出現在
5月 25日，30日均線上穿半年線，第三個金叉位置出現在 6月 13日，60日均線上穿半年
線。整個金叉組合完成之後，該股股價出現了強勢上攻行情。
    當然運用金叉組合時也要注意這麼幾個問題，首先是均線的週期選擇，這裡的短中長純
粹是相對的，與股價行情上的短線、中線、長線意義完全不同。這個案例中我選擇的均線
週期相對較長，原因與該股的具體走勢有關。
    首先短期均線選擇為什麼選擇 30日均線？因為這條均線正是該股自今年形成底部反轉以
來的股價短期震盪的支撐線，因為該股在年初的上攻行情穩定而緩慢，所以短期均線選擇
的相對較長，如果在其它的案例中，你可以選擇其它的短期震盪支撐線，比如說 10日均線，
具體標準應該看走勢。
    長期均線之所以選擇半年線，是因為半年與該股去年末向下跳水時的平臺區域較為接近，
有強弱分界的意義。而中間均線的選擇是根據幾何平均值的原則，30和 122的幾何平均值
接近 60。同時這三條均線的選擇最好還能夠符合一個要求：在它們出現交叉之前，上一次
交叉最好是粘合在一起，也就是說同步發散到分佈交叉，在這個案例中該股的這三條均線
的上一次分離都在 1月 19日附近，基本能符合這個要求。
    運用黃金交叉組合的意義是判斷股價在後市還能夠繼續上漲，因此這個組合的本身時間
不能太長，否則就失去了意義，這三個交叉的時間間隔最好在一個月以內，最多不能超過
二個月。運用黃金交叉組合買進股票之後，還有一個意義，就是可以判斷何時賣出，從技
術上來說由強轉弱的時間是與上述三個黃金交叉當中任意一個反向的死亡交叉出現。
移動平均線測市技巧
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　　移動平均線測市
　　測市方法：
　　1．股市進入多頭市場時，股價從下向上依次突破 5日、10日、30日、60日移動平均
線。
　　2．當多頭市場進入穩定上升時期時，5日、10日、30日、60日移動平均線均向右上
方移動，並依次從上而下的順序形成多頭排列。
　　3．當 10日移動平均線由上升移動而向右下方反折下移時，30日移動平均線卻仍向右
上方移動，表示此段下跌是多頭市場的技術性回檔，漲勢並未結束。
　　4．如果 30日移動平均線也跟隨 10日移動平均線向右下方反折下跌，而 60日移動平
均線仍然向右上方移動，表示此波段回檔較深，宜採取出局觀望為主。
　　5．如果 60日移動平均線也跟隨 10日、30日移動平均線向右下方反轉而下跌，表示
多頭市場結束，空頭市場來臨。
　　6．盤整時，5日、10日、30日移動平均線會糾纏在一起，如盤局時間延長，60日移
動平均線也會與之粘合在一起。
　　7．大勢處於盤局時，如 5日、10日移動平均線向右上方突破上升，則後市必然盤高；
如 5日、10日移動平均線向右下方下行，則後市必然盤跌。
　　8．當股市由多頭市場轉入空頭市場時，股價首先跌破 5日、10日移動平均線，接著
依次跌破 30日、60日移動平均線。
　　9．空頭市場中移動平均線反壓在股價之上並向右下方移動，其排列順序從下向上依次
為股價、5日、10日、30日、60日移動平均線，即呈空頭排列。
　　10．空頭市場中，如股價向上突破 5日、10日移動平均線並站穩，是股價在空頭市場
中反彈的徵兆。
　　11．空頭市場中，如股價向上突破 5日、10日移動平均線後又站上 30日移動平均線，
且 10日與 30日移動平均線形成黃金交叉，則反彈勢將轉強，後市有一定上升空間。
　　12．空頭市場中，如股價先後向上突破了 5日、10日、30日移動平均線，又突破了
60日移動平均線，則後市會有一波強力反彈的中級行情，甚至空頭市場就此結束，多頭市
場開始。
黃金分割率理論
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　　1.黃金分割率由來
　　數學家法布蘭斯在 13世紀寫了一本書，關於一些奇異數位的組合。這些奇異數位的組
合是 1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、233……任何一個數位都是前面兩數
位的總和 2＝1＋1、3＝2＋1、5＝3＋2、8＝5＋3……，如此類推。
　　有人說這些數字是他從研究金字塔所得出。金字塔和上列奇異數字息息相關。金字塔
的幾何形狀有五個面，八個邊，總數為 13個層面。由任何一邊看入去，都可以看到三個層
面。金字塔的長度為 5813寸（5－8－13），而高底和底面百分比率是 0.618，那即是上述
神秘數字的任何兩個連續的比率，譬如 55/89＝0.618，89/144＝0.618，144/233＝0.618。
　　另外，一個金字塔五角塔的任何一邊長度都等於這個五角型對角線（Diagonal）的
0.618。還有，底部四個邊的總數是 36524.22寸，這個數字等於光年的 100倍！
　　這組數字十分有趣。0.618的倒數是 1.618。譬如 14/89＝1.168、233/144＝1.168，而
0.618×1.168＝就等於 1。
　　另外有人研究過向日葵，發現向日葵花有 89個花瓣，55個朝一方，34個朝向另一方。
　　神秘？不錯，這組數位就叫做神秘數位。而 0.618，1.618就叫做黃金分割率（Golden 
Section）。
　　2.黃金分割率的特點
　　黃金分割率的最基本公式，是將 1分割為 0.618和 0.382，它們有如下一些特點：
　　（1）數列中任一數位都是由前兩個數位之和構成。（2）前一數位與後一數位之比例，
趨近於一固定常數，即 0.618。（3）後一數位與前一數位之比例，趨近於 1.618。（4）
1.618與 0.618互為倒數，其乘積則約等於 1。（5）任一數位如與後兩數位相比，其值趨
近於 2.618；如與前兩數字相比，其值則趨近於 0.382。
　　理順下來，上列奇異數位組合除能反映黃金分割的兩個基本比值 0.618和 0.382以外，
尚存在下列兩組神秘比值。即：
　　（1）0.191、0.382、0.5、0.618、0.809
　　（2）1、1.382、1.5、1.618、2、2.382、2.618
　　3.黃金分割率在投資中的運用
　　在股價預測中，根據該兩組黃金比有兩種黃金分割分析方法。
　　第一種方法：以股價近期走勢中重要的峰位或底位，即重要的高點或低點為計算測量
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未來走勢的基礎，當股價上漲時，以底位股價為基數，跌幅在達到某一黃金比時較可能受
到支撐。當行情接近尾聲，股價發生急升或急跌後，其漲跌幅達到某一重要黃金比時，則
可能發生轉勢。第二種方法：行情發生轉勢後，無論是止跌轉升的反轉抑或止升轉跌的反
轉，以近期走勢中重要的峰位和底位之間的漲額作為計量的基數，將原漲跌幅按 0.191、
0.382、0.5、0.618、0.809分割為五個黃金點。股價在後轉後的走勢將有可能在這些黃金點
上遇到暫時的阻力或支撐。
　　舉例：當下跌行情結束前，某股的最低價 10元，那麼，股價反轉上升時，投資人可以
預先計算出各種不同的反壓價位，也就是 10×（1＋19.1％）＝11.9元，10×（1＋38.2％）
＝13.8，1＝×（1＋61.8％）＝16.2元，10×（1＋80.9％）＝18.1元，10×（1＋100％）＝
20元，10＋（1＋119.1％）＝21.9元，然後，再依照實際股價變動情形做斟酌。
　　反之上升行情結束前，某股最高價為 30元，那麼，股價反轉下跌時，投資人也可以計
算出各種不同的持價位，也就是 30×（1－19.1％）＝24.3元，30×（1－38.2％）＝18.5元，
30×（1－61.8％）＝11.5元，30×（1－80.9％）＝5.7元。然後，依照實際變動情形做斟酌。
　　黃金分割率的神密數字由於沒有理論作為依據，所以有人批評是迷信，是巧合，但自
然界的確充滿一些奇妙的巧合，一直難以說出道理。
　　黃金分割率為艾略特所創的波浪理論所套用，成為世界聞名的波浪的骨幹，廣泛地為
投資人士所採用。神秘數字是否真的只是巧合呢？還是大自然一切生態都可以用神秘數位
解釋呢？這個問題只能見仁見智。但黃金分割率在股市上無人不知，無人不用，作為一個
投資者不能不對此研究，只是不能太過執著而已。
早晨之星和黃昏之星
　　早晨之星特徵：
　　1.在下降趨勢中某一天出現一根長陰實體。
　　2.第二天出現一根向下跳空低開的星形線，且最高價低於頭一天的最低價，與第一天
的陰線之間產生一個缺口。
　　3.第三天出現一根長陽實體。早晨之星一般出現在下降趨勢的末端，是較強烈的趨勢
反轉信號。
　　黃昏之星特徵：
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　　1.在上升趨勢中某一天出現一根長陽實體。
　　2.第二天出現一根向上跳空高開的星形線，且最低價高於頭一天的最高價，與第一天
的陽線之間產生一個缺口。
　　3.第三天出現一根長陰實體。
　　黃昏之星的情況同早晨之星正好相反，是較強烈的上升趨勢出現反轉的信號。
旗形的技術分析方法
　　1、旗形的一般概念 
　　旗形因走勢像一面在旗杆上飄揚的旗幟而得名，旗形分為上升旗形和下降旗形，前者
通常是看漲的技術形態，後者則是看跌的。旗形是上漲或下跌中的持續形態，或者稱為調
整形態，經過調整，股價繼續沿著原來的趨勢上漲或下跌。 
　　2、上升旗形 
　　一波大幅上揚的行情發生後，獲利盤大量湧出，做空力量開始加強，單邊上揚的走勢
得到遏制，價格出現劇烈的波動，股價在波動中形成了一個類似於旗面的形態，分析者把
調整的高點和低點分別連接起來，就可以畫出這樣一個向下傾斜的長方形或者有點像三角
形的旗面，這就是上升旗形。在旗形的形成過程中，成交量逐漸遞減，投資者對後市看好
普遍存有惜售心理，市場的拋壓減輕，新的買盤不斷介入，直到形成新的向上突破，完成
上升旗形的走勢。成交量伴隨著旗形向上突破逐漸放大，與前一波行情一樣再度拉出一根
旗杆，開始了新的多頭行情。所以說上升旗形是強勢的特徵，投資者在調整的末期可以大
膽地介入，享受新的飆升行情。 
　　3、下降旗形 
　　下降旗形與上升旗形的市場意義正好相反，股價出現一波下跌後，由於低位的承接買
盤逐漸增加，價格出現大幅波動，於是形成了一個稍微向上傾斜的密集成交區域，像一個
倒過來的旗竿上的旗幟，這就是下降旗形。在下跌過程中，成交量達到高峰，拋售的力量
逐漸減少，在一定的位置有強支撐，於是形成了第一次比較強勁的反彈，然後再次下跌，
然後再反彈，經過數次反彈，形成了一個類似於上升通道的圖形，但是每次反彈的力度隨
著買盤的減少而下降，這個倒置的旗形，往往會視為看漲，但是經驗豐富的投資者根據成
交量和形態來判斷，排除了反轉的可能性，所以每次反彈都是做空的機會。經過一段時間
調整，某天股價突然跌破了旗形的下邊沿，新的跌勢終於形成。 
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　　4、旗形的操作要點 
　　第一個操作要點： 
　　投資者必須區分是旗形調整還是反轉性質，調整的概念是行情將繼續沿著原來的趨勢
發展，反轉是指行情的趨勢發生了根本性的改變，兩者在操作方式上有根本性的區別。上
升旗形很容易誤解為頭部反轉，下降旗形也很容易誤解為底部反轉。投資者一是可以從量
價配合上進行判斷，股價經過大幅上揚出現了調整，形成類似旗形整理的形態，如果在調
整過程中，下跌的成交量是逐漸萎縮的，而上漲的成交量卻明顯放大，這種走勢很可能是
期形；二是從時間上進行判斷，如果調整的時間過長，就可能形成頂部。由於旗形是強勢
的特徵，所以旗形調整的時間一般都比較短，股價很快便突破先前的高點，展開新的行情。
三是看行情的幅度，如果股價已經長了很多或跌了很多，就不能看作是旗形，而應該當作
反轉形態來看。下降旗形的道理也是這樣。 
　　第二個操作要點： 
　　牛市中的上升旗形一般出現在行情的第一階段和第二階段，用波浪理論來說，即第一
浪和第三浪，如果在第三階段即第五浪中出現劇烈的下跌就不能看作是旗形調整了，也許
股價可能還會上漲，但是，走勢往往創了新高後便立刻反轉，變成了其他頂部形態。 
　　下降旗形一般出現在熊市的初期，投資者看到這形態可以大膽沽空，後面有猛烈的跌
勢，甚至出現崩盤式的暴跌。因此在這階段中形成的旗形形態大都比較小，時間可能只有
在 5-6個交易日，由於下跌的能量充足，反彈無力，下跌時的成交量無須很大，慣性的作
用很快將股價打下去。如果在熊市的末期出現下降旗形走勢，突破的成交量放大，可是價
格下跌的幅度卻不大，投資者就要當心了。一般的情況下，熊市末期出現的下降旗形，時
間比較長，下跌的幅度未能達到目標位元，很可能形成空頭陷阱。 
　　第三個操作要點： 
　　升旗形突破後的測量高度相當於旗杆的高度，如果上升旗形整理突破後的高度沒有達
到技術上的測量目標位元，就要考慮修正原來的判斷，走勢很可能將演變成其他形態，甚
至形成反轉。下降旗形同理，反過來運用即可。
技術分析的操作原則
    由技術分析定義得知，其主要內容有圖表解析與技術指標兩大類。事實上早期的技術分
析只是單純的圖表解析，亦即透過市場行為所構成的圖表型態，來推測未來的股價變動趨
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勢。但因這種方法在實際運用上，易受個人主觀意識影響，而有不同的判斷。這也就是為
什麼許多人戲稱圖表解析是一項藝術工作，九個人可能產生十種結論的原因。
    為減少圖表判斷的主觀性，市場逐漸發展一些可運用資料計算的方式，來輔助個人對圖
形型態的知覺與辨認，使分析更具客觀性。
    從事技術分析時，有下述 11項基本操作原則可供遵循：
    1.股價的漲跌情況呈一種不規則的變化，但整個走勢卻有明顯的趨勢，也就是說，雖然
在圖表上看不出第二天或下周的股價是漲是跌，但在整個長期的趨勢上，仍有明顯的軌跡
可循。
    2.一旦一種趨勢開始後，即難以制止或轉變。這個原則意指當一種股票呈現上漲或下跌
趨勢後，不會於短期內產生一百八十度的轉彎，但須注意，這個原則是指純粹的市場心理
而言，並不適用於重大利空或利多消息出現時。
    3.除非有肯定的技術確認指標出現，否則應認為原來趨勢仍會持續發展。
    4.未來的趨勢可由線本身推論出來。基於這個原則，我們可在線路圖上依整個頭部或底
部的延伸線明確畫出往後行情可能發展的趨勢。
    5.任何特定方向的主要趨勢經常遭反方向力量阻擋而改變，但 1/3或 2/3幅度的波動對整
個延伸趨勢的預測影響不會太大。也就是說，假設個別股票在一段上漲幅度為三元的行情
中，回檔一元甚至二元時，仍不應視為上漲趨勢已經反轉只要不超過 2/3的幅度，仍應認
為整個趨勢屬於上升行情中。
    6.股價橫向發展數天甚至數周時，可能有效地抵消反方向的力量。這種持續橫向整理的
形態有可辨認的特性。
    7.趨勢線的背離現象伴隨線路的正式反轉而產生，但這並不具有必然性。換句話說，這
個這個原則具有相當的可靠性，但並非沒有例外。
    8.依據道氏理論的推斷，股價趨勢產生關鍵性變化之前，必然有可資辨認的形態出現。
例如，頭肩頂出現時，行情可能反轉；頭肩底形成時，走勢會向上突破。
    9.在線路產生變化的關鍵時刻，個別股票的成交量必定含有特定意義。例如，線路向上
挺升的最初一段時間，成交量必定配合擴增；線路反轉時，成交量必定隨著萎縮。
    10.市場上的強勢股票有可能有持續的優良表現，而弱勢股票的疲態也可能持續一段時間。
我們不必從是否有主力介入的因素來探討這個問題，只從最單純的追漲心理即可印證此項
原則。 
    11．在個別股票的日線圖或周線圖中，可清楚分辨出支撐區及抵抗區。這兩種區域可用
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來確認趨勢將持續發展或是完全反轉。假設線路已向上突破抵抗區，那麼股價可能繼續上
揚，一旦向下突破支撐區，則股價可能再現低潮。